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高温来袭,电力供需再迎挑战。中国气象局统计,6月以来(截至22日),全国46个国家气象站最高温突破历史极值;华北、华南中西部等地持续高温,华北地区35℃以上高温天数6.4天,较常年偏多3.1天,其中北京7.9天,为1961年以来历史同期最多。2022年我国火电/核电/常规水电/抽水蓄能/新型储能新增装机为0.45/0.02/0.15/0.09/0.07亿千瓦。考虑出力受阻系数及合理备用率后,我们测算新增可控装机容量0.64亿千瓦,低于中电联预测2023E全国新增最高用电负荷增长0.8~1.0亿千瓦(同比+6.2%~7.8%)区间下限。我们认为,可控装机增长有限叠加高温因素,2023年迎峰度夏期间电力整体供需较2022年或将进一步趋紧。
迎峰度夏高温催化,行业政策或迎重要时间窗口。受高温等因素影响,我们预计部分区域负荷增速或远超全国整体水平(以北京为例,国网北京公司统计,截至6月23日,近期北京电网负荷同比增长约30%,其中空调等降温负荷占总负荷35%),部分区域高峰期电力供需挑战可能更大。中电联预计,2023年迎峰度夏期间南方、华东、华中区域电力供需形势偏紧,存在电力缺口。当前迎峰度夏期间高温持续催化,区域电力供需偏紧更加显著,政策有望推动出台容量电价等机制,激励火电投资以及推动火电向调节型电源转型,保障电力供应安全,行业政策或迎来重要时间窗口。(详见2023年6月报告《宽电量紧电力,迎峰度夏再迎催化—电力专题系列报告(九)》)。
投资建议:维持 “增持”评级,能源转型机遇期把握成长与价值双重主线。(1)火电:火电盈利与扩表周期共振,迎峰度夏电力供需偏紧、改革预期有望升温,推荐内蒙华电、国电电力、华电国际电力股份(H)、申能股份、华能国际、粤电力A;(2)新能源:收益率预期修正、项目转化加速,推荐云南能投、广宇发展、三峡能源;(3)水电:把握大水电价值属性,推荐川投能源、长江电力;(4)核电:长期隐含回报率值得关注,推荐中国核电、中国广核。
市场回顾:上周水电(+0.05%)、火电(+2.14%)、风电(-1.45%)、光伏(-2.49%)、燃气(-0.70%),相对沪深300分别+2.55%、+4.65%、+1.05%、+0.02%、+1.81%。电力行业涨幅第一的公司为广安爱众(+13.07%),燃气行业涨幅第一的公司为国新能源(+3.57%)。
风险因素:用电需求不及预期,新能源装机低于预期,煤价超预期,市场电价上涨不及预期,煤电价格传导机制推进低于预期等。