3月24日，腾讯控股(0700.HK)发布2020年第四季度财报及全年业绩报告，财报显示，2020年全年腾讯营收同比增长28%至4820.64亿，净利润(Non-IFRS)同比增长30%至1227.42亿，高于市场预期。其中金融科技与企业服务板块增长27%至1280.86亿元，成为集团营收第二大来源。

第一财经记者梳理发现，本季度腾讯财报数据唯一下滑数据系增值服务业务，其2020年第四季度收入环比下降4%至670亿元。其中，网络游戏收入下降6%至391亿元。该环比下降主要是由于常态化的用户活动及季节性因素导致的国内智能手机游戏及个人电脑客户端游戏收入下降，部分被包括《天涯明月刀手游》在内的新发行游戏的收入贡献所抵销。另外，社交网络收入下降2%至279亿元。该项下降主要反映游戏虚拟道具销售收入减少，部分被包括直播服务在内的数字内容服务的收入增长所抵销。

游戏收入下滑广告业务增长

综合来看，财报数据显示，2020年全年腾讯营收4820.64亿同比增长28%，由增值服务、网络广告、金融科技及企业服务、其他四部分组成的营收架构中，增值服务业务2020年收入同比增长32%至2642亿元。其中网络游戏收入增长36%至1561亿元。该项增长主要受国内及海外市场的智能手机游戏的收入增长及Supercell合并的全年影响所推动，而个人电脑客户端游戏的收入则略有下降。社交网络收入增长27%至1081亿元。该项增长主要是由于合并虎牙的直播服务、腾讯音乐及视频会员服务收入增长，以及游戏虚拟道具销售增长所致。

其次，网络广告业务2020年的收入同比增长20%至823亿元，受惠于平台整合及算法升级，以及来自教育、互联网服务及电子商务平台等行业的广告主的需求增加。其中，社交及其他广告收入增长29%至680亿元。该项增长主要受微信(主要为微信朋友圈)广告库存的增加而带来更多的广告收入，以及移动广告联盟因视频形式广告带来的收入贡献所推动。媒体广告收入下降8%至143亿元。该项减少主要反映在具有挑战性的宏观环境以及内容制作及播放延迟的情况下腾讯视频的广告收入下降，部分被音乐流媒体应用的广告收入增长所抵销。

在核心产品用户数量变化方面，财报显示，微信及WeChat合并月活跃账户数由去年同期的11.65亿同比增长5.2%至12.25亿，QQ智能终端月活跃账户数由去年同期的6.47亿同比下跌8.1%至5.95亿。

目前每天超过1.2亿用户在朋友圈发表内容，3.6亿用户阅读公众号文章，4亿用户使用小程序。小程序及微信支付帮助中小企业及品牌加强与用户之间的联系，2020年通过小程序产生的交易额同比增长超过一倍。

另外需要注意的是，此次财报首次将“视频号”项目提出。目前越来越多的微信用户在朋友圈及聊天中上传个人视频，并与朋友分享。用户目前已可以通过“视频号”公开分享资讯类视频，帮助品牌及企业扩大受众范围并促进交易，其中打通小程序对此的成效尤为明显。

2B业务增长明显

营收结构中的金融科技及企业服务业务2020年的收入同比增长26%至1281亿元。该项增长主要反映在扩大的用户基础和业务规模推动下，商业支付、理财服务及云服务的收入增长。

腾讯方面表示，SaaS产品方面，腾讯会议已成为中国最大规模的独立云会议应用，最近发布的企业版腾讯会议在能源、医疗及教育行业提升了渗透率;推出全新的会议室解决方案腾讯会议Rooms和会议室连接器能够与客户现有的音视频设备兼容。企业微信目前服务超过550万企业客户，并与超过4亿微信用户连接。

华创证券方面分析认为，产业互联网是后流量时代的必然进程，是消费互联网的链式延伸。目前2B业务收入成为腾讯第二大收入来源。腾讯的首个20年以社交起家，C端流量高变现;下个20年将通过B端服务货币化。

腾讯于2018年进行内部组织架构的再次调整，新成立云与智慧产业事业群(CSIG)。根据招聘人员规模来看，仅次于互动娱乐事业群，成为腾讯目前发力的主攻方向之一。

华创证券表示，从腾讯财报可以看出，2019年以前各类2B业务都属于“其他”分类，后于2019年中报首次修改为“金融科技及企业服务”。该项收入占总收入的比例越来越高，目前维持在1/3左右，成为腾讯第二大收入来源，且2018年至2020年增长率均高于腾讯的整体营收增长率。

在确定的趋势背景下，本季度腾讯云业务增速略有下滑，国信证券研报称，疫情对云业务的影响尚未消除，本季度云业务增速放缓主要因疫情导致云业务的项目部署及合同签署有所延误，部分IAAS合同进行非经常性调整;疫情期间云业务的增长主要来自于短视频及游戏业务，游戏业务涉及的云服务主要来自于腾讯内部，不确认收入;短视频业务面临同行业竞争等。