文丨盛夏罗寅

(资料图)

近期全球多地频发高温、干旱、洪涝等极端气象灾害，对农业生产造成较大负面影响，引发市场广泛关注。厄尔尼诺/拉尼娜是典型的极端天气推手。7月4日，世界气象组织宣布厄尔尼诺状态形成，并预测2023年7-9月出现厄尔尼诺事件并持续到年底的可能性为 90%。气象灾害扰动农产品供应，天气博弈进一步加剧农产品价格波动。我们建议关注三个细分板块投资机会：1）种业：极端天气凸显品种抗逆重要性，并支撑粮价景气预期，催化优质种子需求。2）种植：小麦、玉米价格获支撑，种植企业强业绩预期延续；旱涝灾害倒逼农田水利基建需求加速释放。3）白糖：干旱制约印度白糖产量及出口量，压制海外糖整体供应，叠加前期国内糖供应偏紧，国内糖价或维持高景气。

▍2023年将有较大概率确定厄尔尼诺事件。

据中国国家气候中心监测，持续三年的“三重”拉尼娜事件已在2023年春季结束。7月4日，世界气象组织（WMO）宣布，热带太平洋七年来首次形成厄尔尼诺状态，并预测2023年7-9月出现厄尔尼诺事件并持续到年底的可能性为90%，且“至少为中等强度”。基于多国气象机构预测，我们认为，今年赤道中东太平洋海表温度将持续增暖，较大概率于2023年秋冬季确定厄尔尼诺事件，并将在2023-2024年内形成一次中等强度以上的东部型厄尔尼诺事件。

▍厄尔尼诺引发气候异常，或影响全球农业生产和农产品价格。

在作物生长关键期若出现极端气象灾害，将对农产品生产造成负面影响，并影响全球农产品价格走势。基于历史情况分析，厄尔尼诺年份的异常气象会使得多种农作物生产不确定性增加。

1）对海外农产品来说，厄尔尼诺或使印度、澳大利亚和东南亚国家水稻、小麦单产降低，印度、泰国甘蔗制糖不确定性增加，马来西亚棕榈油、澳大利亚菜籽生产受到威胁，利多国际小麦、大米、糖、棕榈油及菜籽价格。

2）对国内农产品来说，国内北方高温干旱或影响玉米关键生长期，冬小麦遇暖冬概率加大，南方水稻产区易遭遇洪涝。

整体来看，厄尔尼诺或利空国内玉米和小麦单产，水稻生产不确定性增加。此外，由于厄尔尼诺对海外农产品供应形成扰动，或利多国内原糖和棕榈油进口价格。

▍风险因素：

厄尔尼诺事件发生仍存不确定性；厄尔尼诺事件强度不确定性；厄尔尼诺现象与其他气象系统叠加；全球粮食贸易政策超预期变动；国际地缘政治冲突进一步恶化等。

▍投资策略。

我们建议关注厄尔尼诺极端天气背景下的农业板块的结构性投资机会。具体关注三个细分方向。

1）种业板块：受益于优质种子需求提振。短期来看，今年的厄尔尼诺或将提高我国玉米主产区出现高温干旱的概率，进而刺激耐高温、耐旱、抗逆性能高的优质品种需求。中长期来看，全球极端天气频发背景下，预计通过生物育种技术提升育种水平和研发优质品种，是保障我国农业生产稳定性的必由之路。

2）种植板块：受益于粮价景气延续，以及农田水利基建需求释放。厄尔尼诺年份下今年我国小麦、玉米价格或有提振，具备优质农作物生产能力的种植企业业绩或将改善，推荐主营水稻、小麦的优质种植企业；极端天气频发，旱涝灾害刺激农田水利基础设施建设需求增长，建议关注专注于农田水利基础设施建设和防洪预警服务的企业。

3）白糖板块：受益于糖价景气持续。厄尔尼诺年份下，干旱制约印度白糖产量及出口量，压制海外糖整体供应，叠加前期国内糖供应偏紧，国内糖价或维持高景气。