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去年碳酸锂价格暴涨，赣锋锂业(行情002460,诊股)董事长李良彬成为江西首富，身价325亿元。彼时的他恐怕也没想到，2022年大热的锂矿，会在今年变得这么惨。
近两个月，碳酸锂几乎每天都在以“万元计”向下猛跌。自碳酸锂价格一路击穿50万元/吨、40万元/吨、30万元/吨后，近日其价格甚至逼近20万元/吨的关口，不少锂盐企业尤其是云母提锂企业坐不住了。
据生意社大宗商品交易数据，4月7日，200000.00元/吨，与本月初（224600.00元/吨）相比，下降了-10.95%；较去年11月末58万元/吨的高位下跌65.5%。
对于锂矿业里的中小企业而言，25万元/吨是盈亏“生死线”，20万元/吨则是关停的“最后底线”。跌跌不休的碳酸锂价格，导致去年还喜笑颜开的“矿主”们瞬间掉入谷底，面临关门大吉的窘境。
据了解，锂云母提锂的成本普遍高于锂辉石和盐湖，25万元/吨的碳酸锂价格被业内认为是不少云母提锂企业的利润盈亏点。
显然，与成本相比，当前碳酸锂的市场报价对相关企业来说压力颇大。
对于盐湖提锂与锂辉石提锂而言，碳酸锂价格的下跌虽然使其利润降低，但却并不是完全无利可图。
目前盐湖提锂生产的碳酸锂产品完全成本不到4万元/吨，锂辉石提锂成本约为5万元/吨，这也意味着如果锂价维持在合理水平内，锂盐企业仍有钱赚。
一位盐湖企业人士甚至直接表示，哪怕碳酸锂吨价降到5万元，盐湖提锂还是有一定利润的。
不过股价早就不行了。从去年11月至今，锂价下行的同时，赣锋锂业股价也一路熊市，以李良彬所持有的3.78亿股计算，其身家至少缩水66亿元。
锂电池行业一直有一句玩笑话，“卖车不如卖电池，卖电池不如卖矿。”2022年，新能源浪潮汹涌，特别是新能源汽车和油车“短兵相接”拼价格，导致锂价疯涨，不少上游锂矿企业坐收渔翁之利。2022年年初，电池级碳酸锂价格为30万元/吨，年末便疯涨至54万元/吨，年内涨幅达80%，不少锂矿龙头盈利能力大爆发。
然而出人意料的是，今年锂价迅速进入下行周期，不少“矿王”身价却急速缩水。
除了赣锋锂业董事长李良彬其身家至少缩水66亿元以外，亿纬锂能(行情300014,诊股)实控人刘金成、朱红梅夫妇财富缩水13%；天齐锂业(行情002466,诊股)实控人蒋卫平身家减少80亿元左右。
面对下行压力，“矿王”也顶不住，4月5日晚间，赣锋锂业发布公告称，李良彬及其一致行动人累计质押股数约为1.21亿股，占其持有股份比例为29.75%。
不过，在部分业内人士看来，近期碳酸锂价格持续下跌实际上是行业回归理性的表现。
“碳酸锂高峰期60万元/吨的价格的确过于夸张，上游企业挣了一笔快钱，还有就是让投机者借势发财而已。”一位锂盐销售人员不禁感慨道。
2020年时，碳酸锂价格不过4万元/吨。此后一路猛涨，吸引了一批投机者参与其中，一度使得锂电池上游市场变得比较混乱。如今随着碳酸锂价格狂泻，没有了往日的高套利空间，投机者正在陆续退场，锂电池产业有望迎来健康发展。
3月30日，赣锋锂业发布2022年业绩：全年实现营业收入418.23亿元，同增275%，归母净利205.04亿元，同增292%，扣非归母净利润199.52亿元，同增586%。业绩同比大增主要由于锂系列产品量价齐增，带来强劲增长。
其中Q4实现营业收入142.11亿元，同增/环增分别246%/7.9%，归母净利57.09亿元，同比/环比分别+107%/-24%，扣非归母净利为60.70亿元，同比/环比分别+310%/+4%。归母净利环比回落主要由于公司持有Pilbara股价下跌0.81澳元/股，产生的公允价值变动损失拖累。
锂盐业务量价齐升 矿端成本涨幅低于锂盐价格涨幅
对于锂盐业务，我们从产品的销量、价格、成本三方面来看：
赣锋锂业年报显示，锂产品产销量方面：随着马洪四期投产，公司锂盐产能提高，2022年实现产量约9.72万吨LCE，同比增长8.3%；销量约9.74万吨LCE，同比增长7.3%；库存4802.33吨，同比减少3.2%。产量增长得益于2022年马洪四期火法部分投产及河北赣锋0.6万吨碳酸锂产线建成投产有所提升。
整体而言产销量不及预期，主要是受到公司部分澳大利亚锂辉石供应商产出的锂辉石精矿品位下降及矿山项目人力资源短缺等因素的影响。
价格方面，2022年全球新能源汽车景气度提升拉动锂盐需求增长，叠加锂盐供给偏刚性，全年锂盐价格波动上涨。根据SMM数据，2022年，全球电池级碳酸锂均价为48.24万元/吨，同比增长297.69%；电池级氢氧化锂价格为47.68万元/吨，同比增长214.38%。
赣锋锂业2022年锂盐销售均价为35.5万元/吨，同比增长287%。锂盐业务放量与锂价高企同频，推动公司盈利实现同比高增。
回顾2022年一到四季度，公司归母净利润分别为35.25亿元、37.28亿元、75.41亿元和57.09亿元，Q4公司盈利环比回落可能是由于锂精矿等锂盐原料价格上涨所致。但Q4锂盐价格的持续走高对公司业绩提升起到了积极作用，根据SMM数据，2022Q4电池级碳酸锂价格为55.22万元/吨，环比提高了14.50%，锂盐价格实现高位上涨主要受益于新能源汽车销售年底冲量，锂盐需求大幅增加，同时盐湖端冬季减产，锂盐供给偏刚性，锂价创历史新高。锂价上涨带动盈利增长。2022Q2投产的4GWh动力电池产能在Q4基本实现满产，锂电池业务持续放量为公司贡献稳定盈利。
成本方面，公司锂盐产品单吨成本为15.6万元，同增225%，涨幅低于价格涨幅。上半年采购均价为35.2万元/折氧化锂吨，下半年为58.7万元/折氧化锂吨。
另外在原料采购方面，公司2022年下半年锂辉石精矿采购价格约为4470美金/吨，相比国内市场进口均价仍有非常明显的成本优势。
展望未来 多个重磅项目进入放量期
2022 年是赣锋锂电动力/储能电池以及固态电池板块发展迅速的一年，全年已实现超6GWh 动力/储能出货量。筹划及建设中的锂电池项目远景产能合计达到70GWh，以及年产1.8 亿只高性能聚合物电池和20亿只小型聚合物锂电池项目，将给公司带来持续性增长动力。
2023-2025年多个重磅项目进入放量期，2030年前形成不低于60万吨LCE产能截至2022年底，公司在全球范围内直接或间接拥有权益的上游锂资源项目共计15个，未来三年内多个项目将会建成投产：
1）MtMarion项目锂精矿产能正由45-48万吨年，扩建至90万吨/年，新增产能爬坡预计将于23Q2开始。
2）Cauchari盐湖项目一期4万吨产能预计在2023H1完成建设投产并逐步优化产线，稳定释放产能。
3）Mariana盐湖项目2万吨项目已开工建设，预计将于2024 年投产。
4）Goulamina 项目50.6万吨锂精矿产能，是公司目前推进的核心项目之一，力争于2024年投产。
5）Sonora项目一期2万吨产能正在建设中。公司计划到2030年或之前形成总计年产不低于60万吨LCE 的锂产品供应能力。
机构预计公司2023-2025年营收分别为450.86/446.07/472.44亿元，同比增速7.8%/-1.1%/5.9%；归母净利润分别为147.10/158.10/158.93亿元，同比增速-28.3%/7.5%/0.5%；摊薄EPS分别为7.29/7.84/7.88元，当前股价对应PE为9.1/8.5/8.4X。
碳酸锂作为新能源产业上游，具有明显周期性特点。
锂价高涨时，锂企乃至电池企业都在加大锂资源储备，扩大产能。然而两年过后，锂价便开始以惊人的速度回落。
赣锋锂业董事长甚至直言：“锂产品有20万元的昨天，也可能迟早有4万元的明天。”
周期必有底部，经历大幅下跌后的锂价能否企稳回升成为市场关注的重要问题。
出行产业经济研究中心主任柴小冬表示，碳酸锂价格持续下跌，与下游新能源车企需求疲软有很大关系。目前新能源产业链正处在需求方和供给方相互制约的尴尬处境——磷酸铁在等铁锂厂给单，铁锂厂在等电池厂给单，电池厂在等车厂给单，而车厂在降价等消费者买单。
作为新能源车必不可少的上游原材料生产商，锂矿企业只要能活下去穿越周期，就能有所作为，目前来看，对于在燃油车踩踏式降价和经济预期不利的影响下的2023，无论是对于赣锋锂业还是一众锂矿企业，都不是一个好年份。
受益于业绩利好刺激，巴菲特大幅加仓的5家商社的股价表现亦非常亮眼。其中，三菱商事、三井物产、伊藤忠商事、丸红株式会社、住友商事的2022年涨幅分别达16.3%、30.7%、16.7%、27.8%、24.5%。而同期内，日经225指数录得下跌，跌幅达10.3%。
