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5月12日,经济学家任泽平在社交媒体上解读4月宏观数据称维持此前判断中国经济并未通缩,而是处于复苏初期:4月CPI同比上涨0.1%,预期0.4%,前值0.7%;4月PPI同比下降3.6%,预期降3.3%,前值降2.5%。3月物价数据下行,引起市场对中国经济“通缩”的担忧。我们给出明确判断,中国经济并未通缩,而是处于复苏初期,呈现分化式复苏特征,当务之急是全力拼经济。4月物价继续下行,社融不及预期,当前市场担忧经济复苏行情是否延续,“通缩”会否到来。我们维持经济复苏初期判断,但基础不牢,房地产等不少行业尚未走出困境,青年就业压力仍大,需要全力拼经济才能救“通缩”。一季度经济主要体现报复性反弹,二季度逐渐回归均值,外生推动力量减弱,内生动能不足对经济影响开始显现。经济的“三驾马车”:预计基建维持高增;房地产业延续分化,销售同比改善环比回落,房地产(链)投资降幅延续收窄;服务消费回归均值,后续依靠居民预期和收入;出口整体承压。当务之急是全力拼经济,把发展放在首要任务,加大政策力度。发力点在财政积极、货币宽松、稳楼市小阳春、提振消费、提振民营经济信心、加大储能人工智能新基建投资、稳外贸等。应防止经济二次探底,挑战主要来自应对美欧银行业危机和经济衰退冲击我国外贸、降低偏高的青年失业率、防止通缩-债务循环、鼓励生育应对人口老龄化、民营经济信心有待提振、房地产市场环比放缓。需要注意,本轮经济周期,短期经济恢复与长期结构性转型叠加,供给端不能快速转化成需求,物价低迷、经济弱复苏、分化式复苏行情可能延续。但另一个角度看,政策并非急功近利,而是表现温和、兼顾长期与短期,这也有利于平滑经济波动。

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