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充分发挥资本市场的融资功能，需要建立在持续活跃，且具有持续赚钱效应的市场投资环境基础上。A股市场本身不差钱，缺的是投资信心与持续赚钱效应，当这两个问题解决了，各路资金会蜂拥而至，投资功能持续向好自然会推动融资功能的持续活跃。

■郭施亮

注册制，对不少投资者来说并不陌生。近二十年，中国股票市场采用的是核准制度，但随着核准制的深入推进，核准制模式下的弊端开始逐渐浮现，甚至出现了一些暗箱操作、权力寻租等问题。

随着中国股票市场的快速发展，核准制模式已经不能满足股票市场自身发展壮大的需求。中国股票市场要走向世界，需要进一步推进市场化改革，作为市场化程度最高的发行制度，注册制的全面推进具有长远战略性的影响意义。

与核准制相比，注册制只对注册文件进行形式审查，并不进行实质性的判断。最近几年时间，我国资本市场已经分别在科创板、创业板以及北交所进行了注册制试点，并顺利实施了一段时间，为全市场全面注册制的铺开提供了有益的经验。

2023年春节之后，全面注册制正式启动，同时就全面实行股票发行注册制主要制度规则向社会公开征求意见。为什么会选择在这个时候全面实行股票发行注册制？

首先，我国在注册制改革的筹备工作上已经准备了多年。通过近年来在多个市场试点注册制，已经取得了不少的有益经验，在充分的准备下有序推进注册制，全面实行股票发行注册制改革的时机已经成熟。

再者，注册制改革是资本市场做大做强的结果，把选择权交还给市场，进一步强调了我国资本市场持续开放、积极推进市场化改革的态度与决心。

此外，在全力发展经济、更好促进经济高质量发展的背景下，全面注册制的实行可以更好助力实体经济的发展，并加快推动经济发展转型，进一步提升直接融资比重，不断增强资本市场对经济的影响力。

全面注册制的实施，核心在信息披露，并把选择权交给了市场，减少了不必要繁琐的审核流程，提升企业发行上市的速度，并从最大程度上降低了核准制模式下的暗箱操作问题。

全面注册制的实行是一个循序渐进的过程，从这一次全面注册制改革的亮点来看，强调了几个不同点。其中，包括新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制、优化盘中临时停牌制度以及新股上市首日即可纳入融资融券标的，并扩大融券券源范围等。另外，也提出了两个“不改变”，分别是主板新股上市第6个交易日起日涨跌幅保持10%不变以及维持主板现行投资者适当性要求不变。

此外，对不同市场的定位与分工，还是非常明确的。

例如，主板市场定位突出大盘蓝筹特色，打造出具有行业代表性的优质企业。科创板市场专注服务“硬科技”。

此次全面注册制的实行，意味着资本市场的地位得到迅速提升，并进一步推动资本市场的做大做强。在全力发展经济的背景下，需要充分利用好资本市场这一个平台，不断优化企业资产负债表结构，进一步提升直接融资的比重水平。

资本市场的做大做强，需要一段漫长的时间。作为聚集庞大社会财富资金的投资场所，解决企业融资与再融资的需求，自然离不开持续活跃的市场环境支持。投资与融资功能其实并不孤立，只有投资与融资功能得到均衡发展，才可以更好施展出资本市场的融资效率，并更好提升资本市场的投资与融资吸引力。

在全面注册制实施之际，一方面需要强调企业信息披露的完整性、准确性以及严谨性，并加大对中介机构、发行人的责任认定力度，一旦发现信披违规、财务造假等行为，应该对相关利益牵涉人实施终身市场禁入，同时进行从严处罚，提升资本市场的震慑力，维护资本市场的正常运行秩序；另一方面应该要提升资本市场的优胜劣汰效率，并不断完善代表人诉讼制度，进一步提升投资者的索赔效率，从最大程度上保障投资者的切身利益。

充分发挥资本市场的融资功能，需要建立在持续活跃，且具有持续赚钱效应的市场投资环境基础上。A股市场本身不差钱，缺的是投资信心与持续赚钱效应，当这两个问题解决了，各路资金会蜂拥而至，投资功能持续向好自然会推动融资功能的持续活跃，两者之间的关联性是非常高的。