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市值160亿的“贵州国资壳”启动资本运作，对象却非绯闻中的习酒，而是贵州省能源资产。不过现阶段，盘江股份(行情600395,诊股)能否成为“千亿能源国企”预期的承载方？一切都尚存不确定性。

市场传闻已久的“贵州国资资产运作”现新进展，不过运作对象却不是贵州的金字招牌——酱酒。

3月2日，盘江股份公告称，控股股东“盘江煤电集团”拟更名为“贵州能源集团”，并吸收合并“乌江能源集团”。一纸公告挑动时市场神经——传言多年的贵州国资借壳，将在这家市值160亿的上市公司身上落地吗？

处于风波中的主角盘江股份，曾被视作习酒借壳的标的之一。此前有市场人士预估，若按照目前白酒行业估值水平，习酒作为第二大酱香白酒企业，上市后有望达到3000亿市值，然而酒企上市之路依旧“冰封”。

如今，贵州国资启动手中“壳资源”，加速省内能源资产整合。若上述猜测意得以落地，贵州国资有望以“煤主业+新能源”的路线，再造一家千亿上市公司。

控股股东“改名”

习酒“绯闻”借壳标的盘江股份忽得能源资产“注入”预期。

盘江股份公告显示，近日收到控股股东贵州盘江煤电集团书面文件，贵州省政府于近期批复原则同意了《贵州能源集团有限公司组建方案》，组建贵州能源集团有限公司。

方式上，盘江煤电集团将更名为贵州能源集团，吸收合并乌江能源集团后，将注销乌江能源集团。“新集团”将承继后者全部资产、负债、业务、人员、合同、资质及其他一切权利与义务。

未来，贵州能源集团将实施煤、电、气、化一体化产业发展布局，按照专业化整合原则，用1-2年时间，有序开展各业务板块整合，重点打造煤炭、先进煤电、新能源、天然气、现代煤化工及支撑保障业务等6大业务板块。

从上市公司股权架构来看，当前贵州煤电集团持有44.77%股份，是第一大股东。盘江股份表示，公司控股股东仅实施更名，实控人仍为贵州省国资委，不会影响公司的正常生产经营活动。

值得一提的是，待控股股东“贵州能源集团”吸收合并乌江能源集团后，相关方将与上市公司形成新的关联方，并可能构成同业竞争。

对此，盘江股份表示，贵州能源集团将积极采取措施避免同业竞争，待相关资产满足国家法律法规及相关规范性文件规定条件时，将采取资产注入、资产转让、剥离等方式整合其控制的与上市公司所经营相同及相似业务的其他企业。

也就是说，出于关联方同业竞争考量，乌江能源集团的资产有注入上市公司的预期，但具体置入哪些，如何操作，尚不确定。

对此，市场猜测纷纭，一种认为，母集团完成重组后，会将所有能源业务整体注入盘江股份；另一种则认为，母集团完成重组后，会将表外煤炭业务整合注入，并将水电、光伏等想象空间更大的新能源业务独立上市。

从实际进度来看，截止3月3日，盘江煤电集团官方公众微信号已更名为“贵州能源集团”，官网目前无法打开。除了“改名”，上市公司尚未透露关于吸收合并、业务整合、工商变更登记等重组工作的任何进展。

千亿能源国企

新“贵州能源集团”将包含哪些资产？

作为煤炭大省，贵州近年来对国有能源企业频频“操刀”重组。始建于上世纪六十年代的盘江矿务局经过多轮改制，已将煤电资源集中整合入原“盘江煤电集团”。

2018年5月，盘江煤电集团经省政府批准组建成立，注册资本200亿元，由原省直属的贵州水矿控股集团有限责任公司、贵州林东矿业集团有限责任公司、六枝工矿（集团）有限责任公司等煤炭和火电企业重组而成，自此改变“有煤无电”的历史，成为省内最大能源集团。

据媒体最新报道，盘江煤电集团资产总额达到912.6亿元。2022年，盘江煤电集团生产原煤3088万吨、同比增长10.8%，约占当年贵州省1.28亿吨原煤产量的24%；达成营业收入601亿元、同比增长20.2%，位列中国煤炭企业第17位。

根据省政府12月发布的《推动煤炭产业结构战略性调整实施方案》，计划到2030年，推动该集团煤炭产能达到1亿吨/年、产量8000万吨。

而作为兼并对象的乌江能源集团，同样于2018年5月战略重组而成，注册资金100亿元，下属7家二级子企业、45家三级子企业，职工3012人。公告显示，乌江能源集团当前总资产425亿元，资产负债率54.77%。

从业务来看，前者主营煤电，拥有煤炭产能4305万吨/年，火电装机规模154万千瓦（含瓦斯发电），焦化产能833万吨/年；后者主要产业为电力、油气、装备制造，现有火电装机120万千瓦、，建成页岩气24口、天然气管道386千米，另有光伏装机24万千瓦。

盘江股份公告显示，贵州能源集团组建完成后，将围绕建设新型综合能源基地和打造西南地区煤炭保供中心战略定位，打造成为千亿级全国清洁能源供应商和全国一流能源企业，从而实现上市公司做强做优做大。

可以预见，新“贵州能源集团”有望成为A股又一家千亿地方国企。

贵州省“煤壳”

市场早有“借壳”预期。

作为茅台“亲兄弟”，2014年至今，贵州国资三度喊话习酒即将上市，近十年过去，却始终未能突破A股白酒IPO难关。期间，中粮集团等一度作为战略投资者进入，或是期待分一杯羹，在19年黯然退出，控股权交还茅台集团。

2022年7月，茅台集团以无偿划转股份的形式将控股权转交给贵州国资委，意味着习酒正式“脱茅”，再度激发了市场对于“借壳上市”的期待。包括盘江股份在内，迅游科技(行情300467,诊股)、贵绳股份(行情600992,诊股)、贵州轮胎(行情000589,诊股)等“贵州国资壳”遭热炒。

其中，市值160亿的盘江股份，由于较高的市值，与较佳的资产质量，引起关注。

资料显示，盘江股份位于贵州省六盘水市，是贵州省首家煤炭上市企业，2001年在上交所挂牌，承载了盘江煤电集团的主营业务，即煤炭的开采加工，以及电力生产销售等。据董秘3月7日最新回复，目前盘江股份合并报表范围内共有12家控股子公司。

业绩方面，据2022三季报，公司前三季度主营收入90.56亿元，同比上升47.27%；归母净利润16.58亿元，同比上升107.09%；扣非净利润19.26亿元，同比上升148.03%；销售毛利率约为43.34%。

负债与现金流方面，截止去年三季度末，公司资产总计264以元，负债率52.95%，其中流动负债64亿元。期末现金及现金等价物余额42.8亿元，近两年保持较高水平。

值得一提的是，盘江股份去年开启一轮股权架构调整，加强了贵州国资的控股权。

2022年4月，贵州国资两持股平台通过定增进入十大股东。最新数据显示，贵州省黔晟国有资产经营有限责任公司，和贵州省新型工业化发展股权投资基金合伙企业（有限合伙）分别以8427万股，约3.93%的持股比例，并列上市公司第三大股东。

与此同时，作为二股东的山东能源集团开启“顶格”减持。2022年4月，上市公司公告称，山东能源集团宣布6个月内减持2%，待11月完成后，又宣布三个月内减持1%。截止2月1日，最新持股比例已来到4.23%。

若减持计划在3月如约完成，山东能源持股比例将降至3.73%，低于上述两家贵州国资平台。贵州国资机构将占据上市公司股东前三席，合计持股达到52.64%。

上述资本运作，或也暗示上市公司重组将近。从最新公告可知，对象并非绯闻中的习酒，而是与上市公司主业具有协同的能源资产。而未来增值空间，还有待公告进一步披露重组细节。