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3月15日，央视315晚会曝光了不可注射的美容针，一批批打着化妆品名义的美容针剂源源不断地流向市场，堂而皇之地出现在各类医美、化妆品展会上，批发给形形色色的美容机构，最终被注射到消费者的脸上。

315的曝光可以说直接重挫了不合规经营的医美“黑作坊”公司，医美如今糟糕的行业生态在监管趋严的背景下正得到边际改善，随着线下消费场景的修复，医美板块是否已具有投资的性价比了？本文将详细解析。

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医美机构供给端正面临出清

2022年，对于处于行业中游的医美机构而言，随着政策的严格执行，医美机构获得客户的难度和成本也会随之增加，一些医美机构将会面临更大的生存压力。这直接导致了资本市场对于医美行业的信心大打折扣，很少有投资，2022年只有3家医美行业的中游企业进行了投融资。

长期来看，在监管压力下，行业将加速出清，同时，在非手术型医美领域，医美机构对医生的依赖性将逐渐降低，尽管目前医美机构仍然存在着高度分散、准入门槛较低、准入条件不严格等问题，但是，中国医美机构的客单价已降至千元以下，同时行业内合规的龙头医美机构也将进一步提高集中度，因此，大连锁将成为中国未来医美机构发展的必然趋势。

从最近两年发生的各大医美舆情事件中可以看出，效果流量的本质是消费，是种草营销，它们都是以消耗品牌流量为前提的。随着医美品牌的成熟，医美行业的监管也变得更加严格，全面营销的时代注定要结束了。

进入2022年以来，医疗美容行业的监管趋势进一步加强，监管体系也越来越完善。今年以来，监管部门针对医美行业出台了如下政策：首先是对准入门槛以及医疗器械、经营范围等一系列内容合规性的监管；其次，对医美的营销，宣传等行为进行了规范。

“合规化”已经成为整个行业底层的共识，与此同时，监管机构加大了对医疗美容行业的监管力度，使处罚成本大大提高。

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行业“正规军”的春天正来临

“爱美之心人人有之”，医美行业在中国的发展潜力还远远没有被完全挖掘。中国医美行业不断扩容，市场规模从2017年的993亿元增长至2021年的1891亿元，CAGR为17.5%，是全球第二大医美市场且增速远高于全球增速（3.0%）。预计2030年市场规模有望达6382亿元，是2021年的3倍。其中，非手术项目占比不断提升。

尽管中国医美市场规模庞大，但是与其他国家相比，中国医美市场的渗透率仍然较低。2020年我国每千人疗程量为20.8次，是巴西的一半，韩国的四分之一，存在较大的提升空间。20-35岁年轻消费者占74%。随着年轻一代对保养的接受度不断提高，根据Frost &； Sullivan预测，2021至2026年25岁以下消费人群预计将以16.5%的年均复合增长率增长。

从上市公司的经营情况中可以发现，以爱美客(行情300896,诊股)、昊海生物以及华熙生物(行情688363,诊股)等医美原料及器械显然盈利能力比奥园美谷(行情000615,诊股)、瑞丽医美等医美服务机构要强。药械端壁垒高，集中度较高，盈利能力最强。国内中游公司在注射类产品方面布局较为完善，产品快速迭代，手术类及光电

类医美产品也不断突破。下游医美服务端竞争激烈、集中度较低，各连锁医美机构仍在跑马圈地，未来有望形成全国性龙头。

上海证券认为医美板块看好天使针销售顺利、拿证壁垒强、各产品研发陆续推进的医美针剂龙头爱美客；以及医美板块业务增长亮眼，管线布局丰富的华东医药(行情000963,诊股)。