来源：中国日报网
作者：郑佩玉、李志凌
(资料图)
近年来，多项支持高性能溅射靶材行业发展的产业政策的出台，为行业内企业的经营发展提供了有力的支持和良好的环境。2022年底，高性能溅射靶材供应商广东欧莱高新材料股份有限公司（下称：欧莱新材）向上交所递交申请材料拟在科创板上市，7月18日成功过会。
欧莱新材IPO期间，逆势扩产、行业景气度下降、存货高成为媒体关注的焦点。深入研究欧莱新材资料发现，该公司还存在现金流失血、以销售原材料的方式提高存货周转率、电力采购数量与产量变化趋势背道而驰、招股书与审计报告数据打架的情况。
能耗与产量趋势相背
欧莱新材主营业务为高性能溅射靶材的研发、生产和销售，主要产品包括多种尺寸和各类形态的铜靶、铝靶、钼及钼合金靶和ITO靶等，产品可广泛应用于半导体显示、触控屏、太阳能电池等领域，是各类薄膜工业化制备的关键材料。其主要代表性客户包括京东方、华星光电、惠科、超视界、彩虹光电、深超光电和中电熊猫等。
2020年至2022年（下称：报告期），欧莱新材实现营业收入金额分别为24,600.53万元、38,239.76万元、39,197.09万元，实现净利润分别为2,203.72万元、5,048.17万元、3,532.31万元，2022年出现增收不增利的情况。
虽然报告期内欧莱新材的每年盈利在数千万元以上，但是其经营活动产生的现金流量净额呈过山车趋势，2020年和2022年甚至出现“失血”的情况，报告期各期末金额分别为-2,458.18万元、203.11万元、-3,171.44万元。
造成经营活动现金流净额与净利润较大差异的原因之一是：随着欧莱新材业务规模扩大，为满足客户交期需求，公司提前备货，存货规模快速增加。报告期各期末，欧莱新材存货金额分别为12,631.08万元、21,517.90万元和29,383.73万元，占总资产的比例分别为31.76%、33.42%和39.45%，其中自制半成品及在产品占存货的比例分别为43.36%、36.37%和51.68%。
另外，报告期内，欧莱新材在满足生产需求的前提下，公司结合原材料铟锭的库存、市场价格波动情况等，择机对外销售部分铟锭以赚取差价，提高存货周转率。
同时，高性能溅射靶材行业竞争激励，在报告期内原材料铜材采购平均单价不断上涨的情况下，欧莱新材为应对市场竞争、扩大平面铜靶的市场份额，对平面铜靶销售价格进行策略性下调，以巩固并提升公司在平面铜靶市场的领先地位。
值得注意的是，2022年欧莱新材对电力采购数量与产量出现的趋势并不同。
据招股书披露的主要产品产量计算可得，欧莱新材报告期的主要产品产量合计分别为1,172.56吨、2,102.21吨、2,342.74吨。同时，报告期内欧莱新材生产经营过程中消耗的能源主要为电力，公司电力采购数量分别为738.67万千瓦时、1,057.54万千瓦时、1,005.10万千瓦时，采购金额分别为431.43万元、616.47万元、683.66万元。
一轮问询回复披露“原材料、能源采购金额与主营业务成本、存货相关余额勾稽关系”时提及，报告期内欧莱新材非生产电费金额分别为113.87万元、154.93万元、183.56万元。结合招股书中的披露的电力采购均价，可计算出生产用电分别为542.34万千瓦时、790.42万千瓦时、735.16万千瓦时。在产量持续上涨的情况下，欧莱新材报告期内的电力能源消耗在2022年却出现下滑。
申报材料数据“打架”
本次IPO，欧莱新材募投项目分别为高端溅射靶材生产基地项目（一期）（下称：一期项目）、高纯无氧铜生产基地建设项目、欧莱新材半导体集成电路靶材研发试制基地项目、补充流动资金。其中一期项目是高端溅射靶材生产基地项目的子项目，建设内容包括厂房、仓库、办公楼等基础设施及购置设备。
据欧莱新材官网信息，2023年7月16日高端溅射靶材生产基地项目顺利封顶。文章中还提到，高端溅射靶材生产基地项目2022年11月23日开工，计划2023年底投产。而该项目的环评文件显示，项目施工日期为24个月，官网报道的项目计划建设期约为1年，这比与环评文件披露的施工工期相差近一半。
（截图来自欧莱新材官网）
（截图来自高端溅射靶材生产基地项目环评文件）
此外，欧莱新材2022年12月29日递交了招股书申报稿和审计报告，2023年7月11日递交招股书上会稿和审计报告，然而同期递交的招股书和审计报告均存在数据打架的情况。
(申报版招股书)
据申报版招股书，欧莱新材的前五名客户销售数据均以“受同一实际控制人控制的客户已合并计算销售收入”的口径披露。2020年和2022年1-6月，欧莱新材向广州市自立再生物资回收有限公司（下称：广州自立）销售实现的收入分别为1,901.63万元、1,137.31万元，2021年和2022年1-6月，欧莱新材向苏州泰昇再生资源回收利用有限公司（下称：苏州泰昇）销售实现的收入金额分别为3,119.28万元、2,565.33万元。
而申报版的审计报告中，“五、合并财务报表项目注释33.营业收入及营业成本（3）报告期内前五名客户”披露的前五名客户及数据与招股书存在出入，其原因或应为广州自立和苏州泰昇的销售数据变化而导致客户排名变化。
（数据来自申报版审计报告）
据申报版的审计报告，2020年至2022年1-6月，欧莱新材向广州自立销售的金额分别为2,686.27万元、2,985.98万元、2,547.93万元，2021年和2022年1-6月，欧莱新材向苏州泰昇销售的金额分别为3,648.03万元、2,809.95万元。
（数据来自上会版招股书）
（数据来自上会版审计报告）
另据上会版招股书和审计报告，这两份文件的2020年至2022年前五大客户的数据和排名也存在同样的问题。
一轮问询回复中披露的2020年和2022年欧莱新材向广州自立和苏州泰昇与招股书数据一致，同时通过问询材料可知2021年欧莱新材向广州自立销售的金额为1,203.83万元。
（数据来自一轮问询回复）
通过对比欧莱新材公示的三份资料可以发现，2020年、2021年、2022年1-6月及2022年，审计报告比招股书（包括一轮问询回复）披露的公司向广州自立销售金额分别多了784.64万元、1,782.15万元、1,410.62万元、2,414.71万元，2021年、2022年1-6月及2022年，向苏州泰昇的销售金额分别多了528.75万元、244.62万元、342.49万元。
据一轮问询回复披露，广州自立、苏州泰昇均是欧莱新材的残靶类客户。而在申报版和上会版招股书、审计报告以及一轮问询回复披露的报告期内公司残靶销售收入一致的情况下，审计报告披露的欧莱新材报告期内向广州自立、苏州泰昇销售的合计金额甚至超过了残靶销售的总额，2022年欧莱新材除了向前述两家公司销售残靶外，还存在向另外两家公司无锡研瑞金属科技有限公司和清河金属销售残靶产品的情况。
虽然欧莱新材已提交了注册申请，但是对于上述疑点应该给出解释说明。
