我们继续看好智慧矿区赛道的投资机会：1）行业高景气度仍在，重点公司中报期的智慧矿区业务营收都保持了20%以上的同比增速，利润端增速亦表现优秀，我们预计相关公司三季报仍能保持20%以上的营收同比增速；2）过去一年的煤价波动对行业的影响不明显，我们认为市场对于煤价影响智慧矿区资本开支的担忧可以缓解；3）重点公司的估值水平具备吸引力。

▍行业高景气度仍在，预计三季度仍有较好财务表现。

(资料图)

根据龙软科技、梅安森、北路智控中报，2023年上半年三家公司收入同比增速分别为20.82%/34.23%/30.8%，归母净利润同比增速为33.53% /56.11%/17.35%；根据宝通科技中报，其智能输送业务同比增长27.85%。重点公司的智慧矿区业务在上半年仍然呈现了较高的景气度。前瞻三季度业绩，我们认为当前行业基本情况并无重大变化，相关公司披露的在手订单和下半年经营展望仍然乐观，我们预计三季度相关公司仍能保持20%以上的营收同比增速，继续维持行业高景气度状态。

▍煤价波动对行业影响并不显著，市场担忧情绪可以缓解。

根据Wind，煤价（环渤海动力煤）自2021年的高位回落后，近一年持续处于阶段波动的状态，引发市场产生了“煤价下行→煤企营收承压→煤企智慧化资本开支减少→智慧矿区企业营收承压”逻辑下的担忧。但从2022年以来重点公司的财务表现来看，营收端并未受到上游煤价波动的显著影响，均持续保持了高于20%的同比增速，即便考虑到煤价波动向下游传导需要一定时间，我们认为近两年的时间也已经足够观察到智慧矿区企业的营收增长具备相当韧性，市场对于煤价波动的担忧情绪可以缓解。

▍政策持续支持，股价调整后具备吸引力。

我们认为智慧矿区的发展具备政策上的高确定性，近年支持政策和指导意见频繁出台。2023年9月6日，中办、国办发布《关于进一步加强矿山安全生产工作的意见》，明确指出“推动中小型矿山机械化升级改造和大型矿山自动化、智能化升级改造，加快灾害严重、高海拔等矿山智能化建设，打造一批自动化、智能化标杆矿山”。同时，相关公司股价经过前期调整，均处于阶段性低位。

▍风险因素：

智慧矿山行业发展低于预期；上游矿企资本开支低于预期；市场竞争加剧；政策超预期变化等。

▍投资策略：

我们继续看好智慧矿区行业的成长属性，预计三季度相关企业/业务营收仍能保持20%以上的同比增速，维持行业高景气度的状态。在政策持续支持的背景下，相关企业已经在上游煤价波动的情况下展现出增长韧性，我们认为后续亦有望保持。