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降本驱动需求，2023年迎来大规模增长成本是需求的核心驱动因素，2022年经历波折，2023年迎来成本下降拐点。随着硅料价格下降趋势的启动，预计2023年国内外光伏CAPEX成本同步下降，启动全球光伏市场新需求。
1月6日，受光伏产业链价格调整的幅度和速度均超市场预期消息影响，A股光伏、储能板块大幅冲高，poe胶膜、TOPCON电池方向领涨，钧达股份(行情002865,诊股)、爱旭股份(行情600732,诊股)、鑫铂股份(行情003038,诊股)、联泓新科(行情003022,诊股)、清源股份(行情603628,诊股)、正泰电器(行情601877,诊股)等十余只股集体封板，盛弘股份(行情300693,诊股)大涨6%，股价创历史新高，此外，光伏ETF龙头大涨5%，最新价创10日新高。
据中证报，业内人士表示，降价会成为光伏产业链2023年的关键词，硅料价格会回归到8万元至12万元/吨的正常区间，此前受低收益率压制的地面电站装机或迎来复苏，2023年光伏装机规模有望提升。
根据硅业分会数据，本周（1月1日-5日）国内单晶复投料成交均价为17.82万元/吨，单晶致密料成交均价为17.62万元/吨。M6单晶硅片成交均价降至3.5元/片，周环比跌幅20.5%；G12单晶硅片成交均价降至4.9元/片，周环比跌幅为25.3%。
因此，受近两日硅片价格企稳以及组件企业对于2月订单需求情况的看好，市场信心出现恢复，多家组件企业开始临时上调1月组件排产企划。有业内人士称，供过于求或是本轮光伏全产业链降价的主因。
对此，国泰君安(行情601211,诊股)证券研报指，此次产业链价格调整的幅度和速度均超市场预期，按照2.7g/W的硅耗测算，若硅料价格从30万元/吨回调至8万元/吨，组件理论可降价幅度将达0.6元/W，组件价格有望回归至1.5元/W。产业链价格大幅下降，光伏下游装机量将提升，POE胶膜、石英砂、接线盒、支架、逆变器等光伏耗材需求向好。
过去五六年时间里，硅片是整个光伏产业链超额收益最高的环节，由此吸引了一大批跨界玩家涌入并急剧扩产，这也导致在这波产业链的降价中，硅片价格降幅最大。
硅料产能大幅增长，主产业链供给的制约因素解除
2020年我国首次提出碳中和政策目标后，光伏产业迎来大规模扩产，2021年-2022年四大主产业链环节产能年均增幅皆达到50%，其中硅料环节因资产投入重、爬坡周期长等技术因素，以及疫情扰动、能耗管控等外部因素，实际产出增量落后于其他环节，成为最近2年光伏主产业链的供给瓶颈。各大硅料企业均有大规模在建产能，其中协鑫、通威、新特、大全、东方希望等5家头部企业预计在2022年新增35万吨以上产能，占到行业新增供给70%以上。
预计上述企业在2023年保持扩产强度，新增产能达到54万吨以上，推动我国光伏硅料行业总产能达到200万吨以上，解除光伏产业的主要供给制约因素。
硅片产能产量持续增长，2023年达到480GW产出，竞争格局趋于分散。
据不完全统计，头部12家硅片企业2022年合计产能超过500GW，同比增幅超过40%。预计2023年硅片企业的产能扩张幅度将有所收窄，增幅低于40%，但扩产的绝对值规模超过200GW。2023年的主要产能增量来自高景、双良、上机等非头部的厂商，从而导致行业集中度进一步降低。2022年前11个月硅片产量达到300GW，增幅40%，全年总产量有望达到340GW，同比增幅接近50%。预计在上游硅料放量的情况下，2023年硅片总产量达到480GW，同比增幅40%。
主产业链降价，逆变器需求放量增长，2023年国内集中式装机量大增
随着主产业链的全面降价，预计2023年全球光伏新增装机量达接近300GW，对应逆变器需求量达到360GW以上，其中集中式逆变器份额约26%、组串式逆变器份额约72%，估算总体光伏逆变器市场规模超过600亿元，同比增幅超过50%。国内方面，分布式市场对组件价格具备较高容忍度，2022年前三季度国内分布式新增装机量达到35GW，同期集中式新增装机量仅有17GW，预计国内全年装机量接近30GW，占到全部新增装机量的36%。
展望2023年，随着组件价格下移以及风光大基地的全面建设，国内集中式地面电站有望放量增长，预计全年新增装机量达到45GW，同比增幅50%以上，并带动集中式逆变器以及大型储能需求量。
不过，随着近期产业链价格的下行，被抑制许久的集中式光伏装机需求有望迎来集中释放。国金证券(行情600109,诊股)在研报中认为，如果考虑2022年未完成的递延项目规模，则2023年全球潜在大型公用事业项目的需求增速将轻松达到60%-70%。其中，中国集中式光伏市场潜在需求达到89GW，有望成为全球最大的增量市场。
中信证券(行情600030,诊股)分析研判，2023年我国光伏新增装机规模将达到1.4亿千瓦。特别是随着2023年起硅料等环节新产能释放，成本逐步回落，此前受低收益率压制的地面电站装机或迎复苏，装机比例有望回升，预计地面电站同比增速有望达80%，而分布式同样有望维持近40%的增速。
展望2023年，中信证券认为，通过硅料价格下行来实现组件价格以及装机成本下行，从而带来的量增逻辑非常明确，因硅料价格下跌而出现的利润缺口将顺着产业链向下游传导。
具体到各细分方向，华泰证券(行情601688,诊股)也指出，上游硅料的降价同时带动了光伏产业链上的硅片、电池片等主材的降价，进而造成组件价格下降，从而有望刺激下游装机需求释放，光伏EPC企业或将率先受益，另外光伏玻璃、高纯石英砂等辅材短期仍主要受自身行业供给端影响，需求释放后有望迎来量价齐升。
光伏指数市盈率相对溢价居于历史低位，光伏指数市净率相对溢价居历史高位。sw（申万）光伏指数相对全部A股呈现市盈率估值折价情况，折价率26.5%，处于历史10.88%区间。相对沪深300市盈率估值溢价19.7%，该溢价水平处于历史8.2%区间。sw光伏设备板块相对全部A股市净率估值溢价92.5%，相对沪深300市净率估值溢价85.4%，上述溢价水平处于历史87%和85%区间。光伏指数市盈率及市净率的溢价表现反差，是由其高盈利水平所致，今年前三季度sw光伏设备的整体ROE接近20%，远高于市场主流指数和其他行业指数的整体ROE水平。
与光伏发电配套的储能也有望迎来高增。
国内外新型储能装机规模走量，国内招标规模见涨。2021年全球新型储能新装装机量超过10GW，同比增幅接近70%，国内新增装机量达到2.7GW，增幅超过80%，累计装机量超过25GW。
头部国产储能系统供应商2021年海外出货量超过5GW，拥有逆变器、电芯及海外渠道优势的企业出货量靠前，如阳光电源(行情300274,诊股)和比亚迪(行情002594,诊股)，合计出货量接近4GW。
科士达(行情002518,诊股)等国产供应商，与海外品牌商合作开拓户用分布式市场，也有不俗表现。另据不完全统计，今年前11个月，我国储能新装招标量超过25GW/50GWH，为2023年及以后的储能建设储备项目。
此外，新技术N型电池降本增效明显，拥有更高的理论极限效率，即将进入产能扩张期。
目前主流的N型技术有TOPcon和HJT两大类。单面TOPcon电池技术的理论极限效率为27.1%，HJT电池技术的理论极限效率为为28.5%，远高于perc技术的24.5%理论极限。
目前，PERC的量产效率已经逼近24%，需要下一代电池技术打开效率天花板。2022年10月晶科能源(行情688223,诊股)在TOPcon技术路线上实现了26.10%的世界纪录，而后2022年11月隆基绿能(行情601012,诊股)在HJT技术路线上实现了26.81%的世纪纪录，这一纪录由可量产设备完成。
目前TOPcon路线的产能规模大，晶科、中来、钧达等电池企业均有布局。HJT路线的参与者众多，除传统的龙头企业华晟外，金刚玻璃等新进入者迅速上量。通威隆基等老牌龙头企业则两条技术路线均有产能布局。
预计2022年行业内建成的TOPcon+HJT产能超过40GW，计划投建的产能超过300GW，以上产能预计将于2023年开始逐步落地，推动未来1-2年内实现行业N型电池技术产能翻倍增长。
