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近一个多月在政策利好之下，市场信心逐渐回暖，全球资本市场迎来反弹，集体大涨。

从消息面看，上涨的原因有三个，一是国家对于地产行业出台了力度较大的保交付和融资相关的支持政策；二是美国通胀月度数据低于预期，市场开始预期通胀见顶；三是疫情防控政策开始有所放松，投资者信心改善。

随着投资者信心提振以及经济形势预期向好，叠加2022年基金收官战如火如荼进行中，私募圈动作频频。

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私募冲刺，埋伏跨年行情

临近年底，仍有私募在冲刺，不断发行新产品埋伏跨年行情。

跌宕起伏的2022年，行情起起伏伏，市场经历过两次3000点的拉锯战。在此之下，依旧有不少私募机构成功站上百亿， 复胜资产 、 仁桥资产 ，量化私募洛书投资、白鹭资产、宽德投资、 艾方资产 等均在此列。 12月中国资产集体反弹下，恒德资本更是成为12月首位新晋百亿私募。截至12月8日，全市场百亿私募已经增至112家。

此番新晋百亿私募的恒德资本为北京私募代表，从业绩表现上看，恒德资本在11月份收获较大幅度反弹，近一月收益12.84%。但与多数私募晋升百亿是业绩驱动规模不同，真正令恒德资本实现规模跃迁的是不断发力的募资端。

从公开信息来看，恒德资本今年已经发行了104只新基金，占总在管基金的44%。值得注意的是，整个私募圈近期的备案热情都十分高涨，根据数据，11月份私募证券类投资基金共计备案2412只，相比10月环比上升57.65%。

从全国范围内的百亿私募业绩来看，在11月的反弹行情中取得正收益，且年内也是正收益的百亿私募共有23家。

（本文内容均为客观数据和信息罗列，不构成任何投资建议）

在11月初，半夏投资的女掌门李蓓曾发布文章《站在新一轮牛市的起点》，高调喊出：“A股很可能已经走过了本轮下跌的最低点，站在新一轮长期牛市的起点”，引起了业界的重点关注。 彼时大胆押注的她如今收获颇丰。

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信心指数成反向指标？

显然，市场环境大好的情况下，私募收益率水涨船高，工作信心和热情也上来了，年底冲刺的同时，还在积极埋伏跨年行情。

但殊不知，在11月时，融智·中国对冲基金经理A股信心指数曾创下过去12个月的新低，跌破了100点，下探至97.8（该项信心指数统计时点为10月底11月初）。

然而就在私募基金经理最缺乏信心的11月，A股展开了一波暴力反弹，沪指月度大涨8.91%，深证成指大涨6.84%，令低位割肉的投资者猝不及防，踏空者不在少数。

相似的事情也曾发生在2018年下半年，私募基金经理在指数最低点反而悲观。2019年1月，彼时沪指跌至2440点的低位时，私募的信心指数跌至112.17点，平均仓位为57%，均位于历史低点。但此后A股开启了历时两年的千点大涨，走出了白马大牛行情。

今年4月，指标再次显威。彼时私募基金经历信心指数再次跌入低谷，公募圈不少老将都损失惨重，一众明星基金经理写小作文、出面道歉。而市场再度打脸，开启了一波成长赛道股的结构牛行情，沪指从四月底的2863.65点一路飙涨至7月初的3424.84点，期间累计涨幅19.60%。（下图数据截止时间：2022年4月19日）

为何私募基金经理的信心指数会成为市场反向指标？

2015年股市大幅波动之后，银行销售渠道对私募净值回撤的要求更加严格，除了传统的0.7元平仓线外，还增加了0.9元的减仓线约束，一旦净值跌破0.9元，基金的仓位必须降至五成以下。平仓线使得私募机构低点反而不敢加仓，指数越低投资信心越不足。

市场有声音认为，择时随着时间的推移会自动失效，只要买入便坚定持有。但其实从另一种角度解释，或许只是基金经理并未把价值投资贯彻到底。

一位基金从业人员曾说：要在敬畏市场的同时坚持自我。

第一，如果手中的资金短期属性较强，一定要用敬畏市场的眼光去投资，不断调整自己的方法论，而不能抱有“终局思维”；

第二，在敬畏市场的同时，要坚持自我，要有自己独立的辩证思维和判断能力，否则在极快的板块轮动中，将会被市场情绪裹挟，追涨杀跌。

逆势抄底从来不是一件容易的事，普通投资者低位割肉是常有的事，就连专业机构的私募大多也不敢在行情最黑暗时逆向布局。

巴菲特的“别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪”，这句话被每个投资者铭记于心，却很难实践到底。恐惧来临时，投资者更多是在股市底部大肆抛售股票，而对个股蕴含的价值视而不见。但行情却往往在绝望中诞生，这句话在A股诞生后30年中被验证了一次又一次。

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集中押注失灵

？

今年以来，过去两年市场最受追捧的行业掉头直下， 新能源 、 半导体 等板块跌幅居前。数据显示，在申万二级行业指数中，截至12月9日，今年以来 消费电子 已下跌38.11%， 半导体 下跌33.59%， 电池 下跌27.28%。

从2012年至2015年的创业板“起飞”行情，到2016年至2017年中消费白马成为投资主流，再到2019年至2020年“ 茅指数 ”的一马当先，以及去年“有锂走遍天下”的行情。近十年来，每一波行情中，许多基金经理貌似只要选好板块就能跑出超额收益，甚至不需要特别关注宏观指数的情况，去做行业配置和仓位管理。

但随着行业景气度发生转变，赛道交易变得拥挤之后，过去两年盛行的“景气赛道+集中押注”投资公式在今年慢慢失灵。

老的景气赛道“走下神坛”后，伴随着各项政策的落地，临近年末，多家机构认为，经济复苏将成为明年的投资主线之一，市场风格将以均衡为主。但也有机构认为，明年二季度后，成长风格更有机会。

另从后市展望来看，11月份暴力反弹的港股依旧被不少百亿私募看好。聚鸣投资刘晓龙认为，港股可能会是阶段性更优的选择，一是因为跌幅更大，目前明显更便宜；二是美国的流动性拐点会对港股带来更明显的实质性利好。并表示11月份已经把港股和中概股仓位提升到历史最高水平。A股方面会更多地从个股角度出发，长线布局，适度分散。