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65万亿地方债，怎么还？

前阵子兰州城投的债务违约，才刚过去不久，遵义的最大城投遵义道桥156亿债务又宣布延期了，延期后银行贷款期限调整成了20年，前10年仅付息不还本，后10年分期还本。这潜台词就是，我不装了，摆烂，我要优雅的做个“老赖”，理直气壮亏钱，放心大胆借钱。

而这兰州、遵义只是冰山一角，这2023，恐怕还有很多地方城投、国投、文旅投会惊雷。看到这里，不免有人感慨，现在的地产财政怎么这么难了？是怎么回事？

我们就先来说说，什么是地方债、城投债？

这两个其实就是一个东西，性质也不复杂。大家都知道，地方的办事部门是没办法直接向商业银行借钱的，那么为了筹钱，地方政府就成立了一个具有国有性质的集团——城投集团。而他们经营中产生的债务，就是城投债。这些城投企业本质上都是地方国资背景的，是地方政府的亲儿子。它的钱就是地方政府的钱，它的信用也就是地方政府的信用。你听说过地方财政倒台的吗？可见城投的靠山有多可靠。

在投资领域，甚至已经形成了一个名词，叫“城投信仰”。什么意思？就是只要和城投打交道的个体，哪怕城投公司没钱，大家也都知道地方政府会借新还旧将债务进行下去。所以，城投债始终都是低风险的代表，是债券资金的标配。

毕竟，这“城投信仰”已经维持了30年未被打破。但今年，显然是个例外。

没多久之前，有信息公布，截止2022年底，我国的地方城投债务总额已经超过65万亿元了。对数字不敏感的人或许没有概念，65万亿代表着什么，就更不了解这数字背后产生的连带效应了。

65万亿，已经占到中国GDP总量的一半以上。那现在全国的地方财政是个什么情况？

其实这城投的巨坑存在很多年了，一直以来，是靠着房地产的繁荣维稳，地生钱，钱生地。但是现在，老百姓(行情603883,诊股)不愿意买房了，房地产行业混的灰头土脸，资金流不动了，现金流转不过来了，但债务却还在那里，而且是越滚越大。地方财政出现问题，兰州不是第一例，遵义也不会是最后一例。现在，很多地方的财政危机已经非常严重了。这地方债，已经成为了一个令人忧心忡忡的话题了。

而在这个地方债频频惊雷的时候，中央却突然宣布，我不兜底了，谁家的孩子谁抱。

财政部公开表示，存量隐形债务已经化解了三分之一了，总体还是可控的，以后就交给地方自己稳妥化解了，中央不会管。

看到这里大家不免担忧起来，这中央不兜底了，城投债岂不是只有暴雷的份了？

其实也不用妖魔化城投债了，这就是发展过程中留下的糊涂账。过去十几年，中国GDP由地方投资拉动，我们都曾受惠于此，这留下的窟窿也得自己填。

而打破刚兑也是国家早已有之的方向。从2014年的“中央不救助”，到2021年允许城投破产，再到最近的“不兜底”，财政部一直在打消地方政府认为中央会买单的想法。

那么地方债的未来会怎样？

最差无非也就是遵义这样，成为一个时间换空间的展期技术性违约，并不会真的暴雷。你看看遵义都亏成这样了，还是能从银行借到钱，待遇还这么好，先息后本，还十年，送十年。

真的要打破刚兑，也是一个复杂的过程，在这个过程中也从未打破“不发生系统性风险”的底线，从兰州的技术性违约再到遵义的展期20年，我们不难看出地方政府正在通过盘活资产、协调银行贷款展期等等方式，为还债腾挪空间。

最后，值得一提的是，你别看我国城投债规模大，但中国政府的总体负债率是远远小于美、日一类的发达国家的。

所以，中国这地方债，风险归风险，彻底的崩塌、暴雷，是不可能出现的。城投、地方乃至国家都在积极化债，相信地方债的软着陆只会是时间问题。