上市22年自去年首次净利下滑后，“安防茅”海康威视（002415.SZ）经营依旧承压，其业绩一直高成长的拐点已现。

8月18日晚间，海康威视披露了半年度报告。今年上半年，公司375.71亿元，与上半年同期基本持平，归属于上市公司股东的净利润（以下简称“净利润”）53.38亿元，同比下降7.31%。

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海康威视曾表现出不错的成长性。2007年至2021年，公司营业收入、净利润持续双增，股价上涨近20倍。但是，2022年上半年及全年，公司首次出现净利润下滑。

如今看来，去年的“首次下滑”并非暂时性，公司何时能够突围成功，仍然待考。

为了应对暂时的困难，海康威视采取了两条策略，即加强研发构成差异优势、分拆子公司独立孵化成长。

长江商报记者发现，尽管海康威视经营承压，但其仍然不失为大白马特征。2010年上市以来，公司累计派发红利500亿元，而其股权融资为仅为34亿元。

营收增加3亿净利反减少4亿

增收不增利是海康威视上半年的经营特征。

根据半年报，今年上半年，海康威视实现营业收入375.71亿元，较去年同期的372.58亿元增加3.13亿元，增长幅度为0.84%。对应的净利润为53.38亿元，与去年同期的57.59亿元相比，减少4.21亿元，同比下降7.31%。公司实现的扣除非经常性损益的净利润（以下简称“扣非净利润”）为50.36亿元，较去年同期的56.46亿元减少6.10亿元，同比减少幅度为10.79%。

去年上半年，公司实现的营业收入同比增速9.90%，净利润、扣非净利润同比分别下降11.14%、9.25%。

连续两年中期增收不增利，海康威视的经营似乎进入了至暗时刻。

2010年5月28日上市以来，到2021年，海康威视实现了营业收入和净利润持续增长，2021年的营业收入、净利润分别较2009年增长37.7倍、22.8倍。在上市之前的2007年至2009年，公司营业收入和净利润也是连续快速增长。

2022年中期及全年，海康威视首次出现增收不增利现象。当年全年，公司实现的营业收入为831.66亿元，同比增长2.14%，净利润、扣非净利润分别为128.37亿元、123.31亿元，同比分别下降23.59%、25.02%。

史上首次营业收入失速、净利下滑，在年报中，海康威视称，2022年，全球宏观经济波动加大、地缘政治错综复杂、欧美打压升级，国内面临需求收缩、供给冲击、预期转弱等方面压力，给企业经营带来巨大挑战。海康威视以积极、审慎的态度应对各种不确定性。

当时，券商研报称，受疫情防控影响、需求端疲软，同时部分项目落地延迟，欧洲、北美市场下滑对海康威视的海外整体业务影响较大，拉美、亚洲等地区继续保持较快增长。此外，员工数量增加、成本上涨，创新业务增速放缓，这些因素叠加，导致公司出现有史以来业绩下滑。

不过，在当时，有市场人士认为，海康威视净利润首次下降是暂时性的，随着市场环境变化，公司净利润可能会重回增长轨道。

只是，遗憾的是，今年上半年，公司业绩并未达到预期。从收入方面看，公司创新业务整体收入81.88亿元，同比增长16.85%，占公司营收比重从去年末的18%提升至21.80%，但增速有所下降，去年全年，公司创新业务收入150.70亿元，同比增长22.81%。

境外收入方面，2022年，收入为220.32亿元，同比增长16.41%，今年上半年，收入为99.09亿元，同比增长仅2.30%。

一个向好的迹象是，今年二季度，相较一季度营业收入、净利润双降，二季度，营业收入、净利润分别为213.70亿元、35.27亿元，同比增长3.06%、1.49%，转为双增，只是增速较慢。

备受关注的是，今年下半年，公司能否真正全面走出至暗时刻，仍然是个未知数。

借研发形成差异化优势

海康威视积极应对时下复杂的市场环境，借助研发等途径进行突围，提升综合竞争力。

在半年报中，海康威视表示，今年上半年，全球经济波动不断，贸易环境变动不居，给公司经营带来持续挑战；国内经济呈现整体复苏、曲折向上的态势，需求尚在逐步恢复。在复杂多变的环境中，海康威视保持战略定力，聚焦自身能力成长，持续推进业务稳健发展。

海康威视深耕安防领域，安防领域目前是一片红海，玩家越来越多，除了大华股份等重磅传统玩家外，以阿里、腾讯、百度为代表的互联网科技公司，凭借互联网优势进入物联网领域，以华为、小米为代表的“软硬件”的企业，也布局了物联网业务。AI四小龙（指商汤科技、旷视科技、依图科技、云从科技）也在瓜分安防市场。

海康威视表示，公司聚焦业务主航道，以战略为导向，不断加强技术储备，夯实自身整体实力及长期可持续发展的基础。公司保持技术研发投入，延续在技术产品化、产品商业化上的能力优势，持续构建和提升差异化优势，保持产品和解决方案的持续领先，为公司在智能物联领域的稳健发展保驾护航。

今年上半年，公司研发投入52.85亿元，同比增长13.06%。上市以来，公司研发投入持续增长，2014年首次超过10亿元，达13.01亿元，2016年至2021年，研发投入分别为24.33亿元、31.94亿元、44.83亿元、54.84亿元、63.79亿元、82.52亿元，2022年为98.14亿元，较2021年增加约15亿元。近四年，研发投入合计约300亿元。2021年、2022年，研发投入占当期营业收入的比重分别为10.13%、11.80%，2022年较2021年上升1.67个百分点。2017年到2020年，公司这一比重分别为7.62%、8.99%、9.51%、10.04%。由此可见，不仅仅是研发投入在逐年增长，研发投入占营业收入的比重也在逐年攀升。

研发人员方面，2022年底，公司的研发人员数量为27951人，较上年增加2599人，增长幅度为10.25%。研发人员占员工总数的比重为47.96%，接近员工总数的一半。

值得一提的是，海康威视持续分拆子公司。萤石网络、海康机器人、海康微影、海康汽车电子、海康存储、海康消防、海康睿影、海康慧影等为公司创新业务，萤石网络作为海康威视旗下首家成功分拆上市的子公司，已于去年12月28日在上交所科创板挂牌上市，海康机器人分拆上市申请已获得深交所受理。

分拆旗下创新业务子公司上市，既可以拓宽融资渠道，还可以孵化新的创新项目，不失为海康威视突围的一种策略。

长江商报记者注意到，海康威视具有资金优势。2010年上市以来，公司仅在IPO时募资34亿元，此后未再进行股权融资，到今年6月底，公司资产负债率为38.80%，期末货币资金346.70亿元，足以覆盖长短期债务149.97亿元。

上市以来，海康威视累计向股东派发了红利500亿元，分红率达48.73%。