上周二我们写了港股的真相，6天后Ａ股的真相就来了——上半年人均赚3.9万。

(资料图)

好多人把它当笑话，说怎么又被平均了？

但这是事实。今年挣钱的人也不少，只是挣钱的不吭声而已。

四个人打扑克，四圈下来，你要是还不知道哪个是菜鸟，那么你就是。

中国资产已经被部分先知先觉的人发掘了，这些投资者在一片哀鸣的市场中赚到了钱。三桶油，三大电信公司，四大行今年以来都有不俗的表现。A股这十大国字号公司今年在股市的表现媲美纳斯达克的7朵金花（跟我们在《港股的真相》中写到几乎的一模一样）。

你问我这10朵金花的上涨可持续吗？如果有人习惯于追涨，跟着大资金的动向而动，但这就好比小鱼跟着大鱼后头游，不否认有时候能跟着吃肉喝汤，但如果是在一个大鱼吃小鱼的境况下，大鱼一个调头，小鱼就危险。

投资不盈利赖市场，不加分辨跟着大资金走——这是典型的韭菜思维。大家要自发远离这种韭菜思维。

8月29日，香港特区政府发布新闻公报宣布成立促进股票市场流动性专责小组，全面审视影响股票市场流动性的因素，并向行政长官提交改善建议。9月6日，专责小组召开首次会议，就促进香港股市流动性进行了讨论。

有没有成效还不好下定论，笔者倒是观察到一个现象：港股通标的的日成交貌似有些微好转，目前见不到零成交了。

早前就提过，港股要从底部走出，最关键的是流动性的好转。而流动性的好转，最关键的是港美利差的缩窄，于是我们把目光再转到美联储。

如上图，对冲基金大佬、潘兴广场资本管理公司创始人、亿万富翁比尔•阿克曼预计在美国政府债务增加、能源价格上涨以及转向绿色能源成本上升等背景下，长期利率将进一步上升。

（9月以来30年期美国国债收益率持续攀升，达到2011年以来的最高水平）

上周五美国30年期国债飙升至4.6%，会不会继续升至阿克曼所说的5.5%呢？

尽管在9月21日议息会上美联储的表态充满着对"软着陆"的美好愿景（大幅提高了今明两年的经济预测，23年GDP增速从1.0%提高到2.1%,24年从1.1%提高到1.5%;而下调了未来3年的失业率，23年下调至3.8%）。但随着美联储在更长时间里保持高利率(Higher-for-Longer)的威胁越来越大，“硬着陆”的可能性也与日俱增。

正确预测了去年美股暴跌的美银策略师Michael Hartnett在9月7日的一份报告中表示，尽管人们普遍认为美国经济硬着陆的可能性在20%左右，但现实可能更严峻，油价、美元和债券收益率仍处于高位再加上金融环境收紧“仍是9、10月的风险”。这句话翻译一下他的底层意思，就是Higher-for-Longer将削弱美国经济软着陆的前景，并在未来两个月引发股市的抛售。

Michael Hartnett及其团队认为，市场低估了财政政策恐慌、以及政客们为避免社会和政治动荡要花的力气，经济衰退和失业率上升可能导致长期美债收益率上升而非下降。他表示：“我们会利用未来几个月风险资产的任何反弹之机来进行防御，并为硬着陆做好部署。”

如何避免硬着陆？阿克曼提到的“可能我是错的，AI可能会拯救我们”，这句该怎么理解？

笔者摘录一段某机构内部周会上的分析师发言在这里，供大家参考：

之所以说现在难，就难在出现了类似的“电车困境”。

如果美国利率长期停留在高位，AI拯救了美国经济的内生性增长，美股美债继续“吸血”，包括港股在内的新兴市场股市，中短期内难以看到行情的拐点。美元持续高利率，会对人民币汇率带来一定压力；汇率下跌虽然有利于出口，但同时由于外需也受到拖累，两相抵消，出口数据的发展态势并不明朗。汇率下跌，也不利于外商投资。美债吸引力远高于其他债券，美元入息资产配置是国际资金考虑的最主要方向，资本外流的压力也依然存在。

如果美国利率长期停留高位，而隐藏的风险暴露导致了美国经济硬着陆，美股果然”对不起，一个巴掌打回来“，”墙头草“港股在短期内是难以独善其身的，免不了要跟着探一波底。然后可能在一段时间后，随着恐慌情绪的消散，与A股联动的因素战胜美股的影响因子，而逐渐走出独立行情。

如果你上半年已经把资金放在低估值、高股息的标的上，那么就继续拿着吧。