内容摘要

国际货币基金组织（IMF）10月10日发布最新世界经济展望（WEO），对于未来经济与通胀的预测如下：

(资料图片仅供参考)

经济走向：各国经济分化加剧，风险仍向下。

国家间分化加剧，美国软着陆可能性增加。发达经济体中，美国投资与经济活动前景体现韧性，但欧元区经济预测下调；许多新兴市场经济体韧性强于预期。“软着陆”可能性增加，以美国为例，IMF预计美国2025年失业率将温和上涨至3.9%。

经济增长风险仍偏向下行。主要风险包括气候和地缘政治冲突对大宗货物的影响进而传递给通胀的不确定性，石油、粮食和关键矿物的价格更加波动；总通胀和核心通胀虽有所下降但仍处高位；许多国家债务水平增加，财政风险上升；对于新兴市场而言，美元进一步升值引发资本外流，加剧了部分国家的借贷成本和债务困境。

影响当前全球经济的三股力量：服务业复苏、货币政策紧缩、大宗商品价格波动。IMF指出，服务业的复苏已经大致完成，服务业将会同制造业一并趋缓，服务通胀在2024年有望下降；由于紧缩的货币政策，一些国家的信贷环境给房地产市场、投资和经济活动带来压力，美欧企业破产数量增加，目前仍处历史低位。

预测修正：对2023年的GDP预测中，美国上调欧元区下调。

美国上调：由于强劲的企业投资、消费韧性和仍然紧张的劳动力市场，美国2023年GDP同比较今年7月的预测上修0.3个百分点至2.1%；

欧元区下调：2023年GDP同比较今年7月预测下调0.2个百分点至0.7%，欧元区内部分化，德国的利率敏感行业疲软、外需放缓，经济增长率下调0.2个百分点至-0.5%，而法国2023年上半年的工业生产超预期，服务业需求强劲，IMF对其经济增长上调0.2个百分点至1.0%。

日本上调：宽松政策提振、需求释放、入境旅游增加和汽车出口反弹，日本GDP预测大幅上调0.6个百分点至2.0%；

新兴市场上调：俄罗斯上调0.7个百分点至2.2%（财政刺激、投资增长），印度上调0.2个百分点至6.3%（二季度消费超预期），巴西继续大幅上调1.0个百分点至3.1%（农业和服务业发展），墨西哥上调0.6个百分点至3.2%（建筑业和服务业的滞后复苏、美国需求的溢出效应）。

通胀走向：总体通胀预测上修，核心通胀下降趋缓。

预测通胀率：预计全球通胀率将从2022年的8.7%降至2023年的6.9%和2024年的5.8%；对2023年的预测较上次预测小幅上调了0.1个百分点，对2024年的预测上调了0.6个百分点，预计2025年通胀回到目标水平。

核心通胀走势：核心通胀放缓速度慢于总体通胀，能源价格上涨的传导作用在推动欧元区核心通胀上升方面发挥了重要作用，而美国的核心通胀压力反映了紧张的劳动力市场。

风险提示：海外通胀持续性超预期，全球经济下行风险加剧。

正文

Evidence&Analysis

预测指标

注：东盟五国为印尼、马来西亚、新加坡、菲律宾、泰国；下同。

通胀分化

对美欧通胀背后逻辑的进一步分析，详参《欧洲经济差，为何股市好？》

消费与信贷

注：根据IMF的计算，超额储蓄存量在t = -1时为0 开始累积， t = 0 为2019年四季度。超额储蓄使用Hamilton trend对预测储蓄率的偏差进行计算。

注：企业贷款需求和企业贷款借贷标准基于美联储和欧元区的高级信贷官调查，正值代表信贷条件收紧/未来三个月信贷需求增加，负值反之；企业贷款需求和企业贷款借贷标准为美欧的简单平均；私人固定投资使用美欧购买力平价加权计算。

数据来源：IMF，兴业证券经济与金融研究院整理