核心观点
沪深两市总成交量仍难以释放，大盘在技术上仍有回调压力，周末国内经济数据喜忧参半，金融数据略好于市场预期，受美9月CPI超预期影响，外盘皆走弱，内外因素交织，下周大盘继续震荡抵抗式整理是大概率事件，以时间换空间还是A股“市场底”构筑完成之前的主要运行态势，何时未见底的宽基指数发出见底信号，A股市场上涨的“共振”现象就会出现。
盘面分析
(资料图片仅供参考)
外有美经济数据强于预期，美联储官员表态不一，中东地缘政治恶化，外盘走势波动较大，美元走势跌宕起伏影响，内有经济数据继续回升，中央汇金增持四大行，北上资金继续流出的消息影响，内外因素交织，“双节”后的一周，大盘走出低开不规则的倒“N”形走势。最终，全周大盘以下跌0.72%收盘，创业板下跌0.36%，两市总成交量较“双节”前一周增加14.24%（折算），这表明节前流出资金节后有返回迹象，场内资金活跃度增加，市场“围城”效应改善，市场信心略有回升，情绪波动较大。
量能有所增加，个股活跃度有所回升，但结构分化严重，除华为产业链及医药外，市场热点不持续，资金高抛低吸，成长表现强于周期，题材表现强于蓝筹，“跷跷板”现象持续。本周五，沪深京三市有37家个股涨停，7家个股为20%涨停板，无个股30%涨停板，涨幅超过10%涨停板之上的个股有50家，无个股跌停，无跌幅超过10%跌停板之上，有138家个股涨幅超过5%，有50家个股跌幅超过5%。
本周受内外多重因素影响，机构加快了调仓步伐，涨幅比较好的为电子、半导体、生物、华为产业链、5G概念、新能源汽车、医药、银行等，跌幅居前的为传媒娱乐、“中字头”股、工程机械、石油、白酒、光伏、房地产、农林牧渔等。量能有所释放，结构分化严重，赚钱效应不足，亏钱效应有余，活跃度仍不高，大盘波动加大，成长强于蓝筹，是节后第一周A股盘面主要特征。
技术面分析
从技术上看，本周大盘低开之后大幅波动，全周走出了不规则的倒“N”字形走势，以下跌收盘，并呈价跌量缩的态势。5周均线反压，10周均线加速下行，价跌量增的量价关系，加之周线MACD指标空头强化，周线SKD指标死叉，短线大盘还有回调压力，3053点支撑面临考验。
日线技术指标显示，本周五大盘低开低走，一路震荡走低，尾盘收复部分失地，并呈价跌量缩态势。5日线失守，3080点附近支撑，价跌量缩的量价关系，价格重心重新下移，叠加日线MACD指标死叉，短线大盘盘中还有回调压力，近期低点支撑依旧面临考验。
分时图技术指标显示，大盘盘中回补了本周三留下的跳空缺口，15分钟MACD指标拐头向上，30分钟SKD指标底部且金叉，短线盘中有反抽，但60分钟MACD指标即将死叉，盘中反抽空间有限，调整压力依旧。
上证50价跌量缩，5日线得而复失，盘中留下一个5.3个点的向下跳空缺口，与周四留下的向上跳空缺口相对应，构筑成向下“岛型反转”雏形，若短线不能回补本周五留下的缺口，则向下“岛型反转”成立，指数趋势性下跌确立。
科创50价跌量缩，5日线失而复得，30日线反压，10日线上叉20日线形成金叉，价跌量缩的量价关系，加之日线SKD指标死叉，短线盘中有回调压力，但日线MACD多头强化，短线盘中回调空间有限，20日线有望获得支撑。
创业板价跌量增，5日线及10日线失守，中短期均线空头排列，5日线与10日线死叉，短线盘中有调整要求，但由于量能的释放，继续回落的空间有限，技术上存在反弹要求。
综合技术分析，我们认为，由于上证50技术性形态有望导致指数走弱，将拖累大盘走势，但其它多数宽基指数已率先见底，继续回落的空间有限，“跷跷板”现象也会制约大盘回落空间，下周大盘低点3053点将面临考验，不排除盘中失守，但失守后，日线MACD指标将底背离，也就发出见底信号，大盘也将走出上涨走势。
基本面分析
本周是“双节”后的第一周，尽管节前公布的9月PMI数据好于预期，节日期间的旅游数据好于预期，但地缘政治恶化、美9月CPI再超预期、外盘及大宗商品价格的跌宕起伏走势，节后大盘低开低走，尽管周三中国银行、建设银行、工商银行及农业银行纷纷发布其控股股东中央汇金增持其股份公告，市场信心被提振，本周四大盘也在金融等蓝筹股带领下走出了反弹走势，本周五银行股盘中继续冲高，但本周五大盘还是在白酒等权重股带领下走出了回调走势，3100点形成得而复失态势。
近期，我们一直强调，A股市场结构分化非常严重，多数宽基指数跌破了8月25日低点，对应大盘就是3053点，并形成技术上的底背离态势，发出见底信号，但上证50及大盘并未创新低，大盘在技术上也就未发出见底信号，市场结构分化严重，多数先见底的宽基指数率先企稳，走势相对大盘及上证50较为强势，但以大市值蓝筹股为代表的上证50表现较弱。
我们注意到，近日上证50指数的K线组合构筑了向下“岛型反转”的雏形态势，若短期内指数难以回补本周五留下的向下跳空缺口，那么向下“岛型反转”的技术形态就会确立，如大盘在今年大盘8月3日、4日及7日所构筑的向下“岛型反转”一样，上证就会走出趋势性回落走势，也将对大盘形成拖累效应，大盘下行压力在加大。
从历史规律看，如果说中央汇金增持旗下四大行，是A股“市场底”即将到来前的重要信号，那么在其它多数宽基指数纷纷创新低，并率先发出见底信号后，大市值且防御性较好的蓝筹股开始补跌，也是A股完成“市场底”的重要信号，历史经验告诉我们，蓝筹股大幅回落之时，就是大盘见底之际，如2440点的底构筑，如2885点的底构筑等，就是上证50连续大幅下跌来实现的。
本周五北向资金全天单边净卖出64.39亿，其中沪股通净卖出39.68亿元，深股通净卖出24.7亿，本周北向资金累计减仓超130亿，连续3周净卖出，净卖出对象多以旧“核心资产”为代表的蓝筹股，如本周五贵州茅台、五粮液、招商银行分别遭到净卖出6.82亿、4.21亿、3.54亿，大市值白酒股的下跌拖累着本周五大盘走势，尽管盘中大市值银行股继续拉升，力图维稳大盘走势，但大盘依旧以下跌0.64%收盘。
当前，A股市场结构分化非常大，呈现出大小市值两头沉、中间市值轻的“哑铃型”态势，即大盘、上证50、中证500、中证1000及国证2000指数未创新低，技术上未发出见底回升信号，但深成指、沪深300、上证180、创业板指、创业板综、创业板50、科创50、B股指数率先创新低，并在技术上也发出了见底回升信号，行业指数也是如此，中证医药在技术上发出中期见底反转信号，消费电子在技术上也发出来中期上涨信号，但与消费相关性较强的行业指数，在技术上并未出现完成探底信号。
本周五，A股走出抵抗式回落走势，沪深两市总成交量仍难以释放，大盘在技术上仍有回调压力，周末国内经济数据喜忧参半，金融数据略好于市场预期，受美9月CPI超预期影响，外盘皆走弱，内外因素交织，下周大盘继续震荡抵抗式整理是大概率事件，以时间换空间还是A股“市场底”构筑完成之前的主要运行态势，何时未见底的宽基指数发出见底信号，A股市场上涨的“共振”现象就会出现。
操作策略
我们之前的报告中就反复强调“先见底者先企稳，先见底者先走强，未见底者要补跌，要补跌者必回落”，遵循历史结构运行规律，我们在近一段时期里，一直不断提醒市场，无论是宽基指数，还是行业指数，重要是完成见底，并发出重要的底部信号，相关板块及个股就可以先进行投资，但对未发出见底信号的宽基指数及行业指数，我们提出慎防补跌风险。
我们的年度A股市场分析报告《谁主沉浮》已发布，对于2024年的A股行情，无论是在系统上，还是结构上，我们皆充满预期，无论是大盘短线如何运行，在A股“市场底”到来之前，与其临渊慕鱼，不如退而结网，该买的买，该防的防，为迎接未来中期上涨行情做好充分准备，这就是我们近期提出的市场投资策略。操作上，轻指数、重个股，逢低关注医药、消费电子、半导体、通讯、军工、新能源汽车、新能源、有色、华为产业链及底部高β股，回避外资重仓股及高位破位运行股。
择时模拟股票组合
图表1：2023模拟股票组合
数据来源：方正证券研究所 WIND资讯
图表2：组合相对沪深300收益图
数据来源：方正证券研究所 WIND资讯
