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编者按：

一些基金产品成立不久净值大幅下跌，投资者亏损严重。

面包财经“投资者亏钱，基金公司赚钱”系列，将重点研究类似问题。本篇是东方证券(行情600958,诊股)资管首篇。

东方证券资管是业内首家获得公募基金管理业务资格的券商资管公司，在管规模行业居前，不少基金产品历史业绩优异。

然而，该公司旗下一款产品东方红智华成立至今仅1年时间，单位净值跌幅已超过20%。并且该基金设有3年的限制赎回期限，意味着最初认购的投资者已“深度套牢”。

较长的锁定期对基金管理人有利，投资者在期间不能赎回。即便单位净值下跌，东证资管仍能获得稳定的管理费收入。自成立至2021年末的4个多月时间里，东证资管通过该基金收取的管理费达2164.12万元，平均每月管理费收入近500万元。同期该基金利润亏损约1亿元。

成立仅1年下跌逾20%，4万多持有人“套牢”

东方红智华三年持有混合（以下简称“东方红智华”）是2021年8月成立的一只偏股混合型基金产品，成立时基金规模40.56亿元，有效认购总户数44199户。

该基金设有设置 3年锁定持有期，目前仍处于锁定持有期内。

据二季报，自基金合同生效日至2022年6月30日，东方红智华A份额单位净值收益率为负16.35%，跑输业绩比较基准9.92个百分点，单位净值最低时下探至0.7214元。业绩表现同类排名1789/2196，排名靠后。

二季报中提到，该基金报告期内“整体基金操作以消费和中游制造行业为主要基调”。前十大重仓股中，二季度大幅加仓了五粮液(行情000858,诊股)和贵州茅台(行情600519,诊股)。

但7月初至今，该基金单位净值再度下跌5.57%，成立至今单位净值累计跌幅达21.01%。8月16日最新单位净值0.7899元，仍远低于1元。

由于该基金目前仍处在锁定持有期，并且成立以来没有分红。意味着最初认购该基金的4.42万个投资者，1年时间里已经深度浮亏超过20%。这还没有考虑认购费用、通货膨胀等因素的影响。

东证资管“旱涝保收”，平均每月收管理费近500万元

对于基金管理人而言，基金规模是其收取管理费的基础。基金规模越大，能收取到的管理费越多。东方红智华虽业绩表现欠佳，但由于限制赎回，其基金规模不至于因投资者大幅赎回而快速萎缩。

据2021年年报，自成立至2021年末的4个多月时间里，东方红智华收取的管理费用达2164.12万元，平均每月管理费收入近500万元。2022年中期报告暂未披露，以管理费费率1.5%计算，今年上半年管理费预估也将达到数千万元。

值得注意的是，自基金合同生效日至2022年6月末，东方红智华基金利润合计亏损6.64亿元。其中2021年和今年上半年分别亏损1亿元、5.64亿元。

作为行业内管理规模靠前的老牌券商资管公司，东方证券资管在管理规模快速扩张的同时，是否应把投资者利益放在首位？相关产品3年的锁定持有期是否合理？