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市场成交延续回升，价格和溢价率双降——可转债周报-20221023

1、市场回顾：市场成交延续回升，价格和溢价率双降

转债跌幅大于正股。本周（2022.10.17-2022.10.21，下同）中证转债指数基本处于单边下行的态势，跌幅大于正股，最终周内下跌1.09%，2022年以来下跌6.82%。

本周转债行业多数下跌，社会服务、钢铁、商贸零售、机械设备表现较好。从不同维度来看，中等规模、高平价、中评级转债跌幅较大。个券涨少跌多，本周在436只可交易转债中，141只上涨，1只平盘，294只下跌；剔除本周新上市个券，盘龙转债、华森转债、横河转债领涨，哈尔转债、恩捷转债、明泰转债领跌。

成交额继续回升，本周转债市场日均成交额较前周小幅增加，日均换手率较前周继续上升。剔除本周新上市个券，盘龙转债、胜蓝转债、横河转债成交额居前。

转债价格和平价溢价率双双下降。截至10月21日，全市场可转债的平均价格是134.26元，与前周相比下降1.39元，处于2021年以来43.10%分位数；全市场平均转股溢价率为54.17%，比前周下降1.48pct，处于2021年以来87.30%分位数。分平价来看，平价在80-90、100-110、120-130元的转债溢价率分位数较低。

本周（10.17-10.21）股指普遍下跌，小盘表现好于大盘。行业多数下跌，综合、国防军工、交通运输、机械设备领涨。北向资金流出规模扩大，A股日均成交额和换手率延续回升，融资交易占比提升，市场成交活跃。

A股估值有所下降，截至10月21日，A股整体市盈率（PE）为16.36X，处于11.82%分位值（2015年以来）；行业估值方面，医药、通信、有色、交运、化工的PE处于其历史分位数的低位，银行、非银、建材、地产的PB处于其历史分位数的低位。

2、市场前瞻：市场延续震荡，建议择优布局

经历了前周市场反弹后，市场并未进一步走强，本周市场情绪回落，向下调整，但幅度有限，并未突破前期低点。近来人民币汇率或受中美利差持续倒挂影响产生了较大幅度贬值，北向资金流出幅度加大，对市场情绪产生一定扰动，但国内流动性保持平稳宽松。当前市场仍然受到美联储货币政策收紧、国内疫情反复、房地产市场低迷的扰动，缺乏整体性行情，市场期待二十大后新一轮政策发力，经济持续复苏得到验证。当前转债估值经过前期调整，绝对价格已经较前期高点下降较多，转债市场赔率已经较高，但股市较弱，股性仍然较差，可以从两方面布局，一是绝对价格较低的大盘价值型转债，估值较低，安全性较强，可作为底仓增加配置；另外中等平价的平衡性转债转股溢价率分位数较低，可多关注相关基本面不差、估值具有性价比的个券。后续观察经济恢复进度、三季报、二十大重要政策、美联储加息等因素。交易所新规后，赎回预期增加，接近赎回转债在赎回预期下溢价率压缩较快，投资者应及早跟踪，做出判断。

风险提示：疫情影响超预期；国际政治冲突加剧；国内外通胀恶化。