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大盘全天低开后弱势震荡，创业板指相对偏强。

盘面上，医药股持续强势，涨幅前十的板块均与医药相关，熊去氧胆酸概念领涨，宣泰医药(行情688247,诊股)4个交易日股价翻倍，上海凯宝(行情300039,诊股)、千红制药(行情002550,诊股)、新华制药(行情000756,诊股)涨停。信创概念股盘中一度活跃，恒银科技(行情603106,诊股)、太极股份(行情002368,诊股)、汉王科技(行情002362,诊股)、云赛智联(行情600602,诊股)涨停。半导体板块展开反弹，普冉股份(行情688766,诊股)、唯捷创芯(行情688153,诊股)涨超10%，金安国际涨停。板块方面，熊去氧胆酸、新冠治疗、国资云、医药商业等板块涨幅居前。

下跌方面，房地产等蓝筹板块陷入调整，大悦城(行情000031,诊股)、万通发展(行情600246,诊股)跌停。房地产、贵金属、互联网电商、钢铁等板块跌幅居前。总体上个股跌多涨少，两市超2900只个股下跌。

截至收盘，沪指跌0.87%，深成指跌0.89%，创业板指跌0.79%。沪深两市今日成交额9098亿，较上个交易日缩量993亿。北向资金全天净卖出43.38亿元，其中沪股通净卖出36.77亿元，深股通净卖出6.61亿元。

港股方面大幅走低，恒生指数跌超2%，恒科指跌超4%。盘面上，生物医药、抗疫板块走高，山东新华制药股份大涨50%；新能源汽车、回港中概股、互联网医疗板块走低，理想汽车跌超12%；内地房地产板块冲高回落。

01

反弹行情不会一蹴而就

在市场整体量能进一步萎缩的背景下，医药股的强势对于其余方向起到较为明显的抽血效应，房地产、大金融深陷整理，光伏、汽车等赛道再度跌幅居前。

目前市场依旧未能摆脱存量博弈下的资金跷跷板效应，成交额缩量近千亿下，三大方向“家家有本难念的经”。

首先，医药股延续强势的表象背后，是难掩的短线热度持续衰退。今日，市场资金进一步集中，前期热门的连板股仅剩4家。

其次，地产、金融、大消费方向的修复可能有反复。从基本面维度看，无论是地产链还是消费板块，修复过程可能存在波折或明显时滞。从交易视角看，民生证券认为，随着复苏交易的进行，部分消费板块以及地产相关板块正在进入短期拥挤的状态。

第三，2023年新能源车增速下滑对汽车赛道股形成压力。消息面上，中汽协预计，2023年新能源车销售约900万辆，同比增长35%。但对比2022年同比2021年90%的增速，显然新能源车增速减缓，这或对调整的成长赛道予以负面冲击。

板块内部出现分歧，A股整体的反弹行情也趋向放缓。

自11月沪指收复3000点以来，目前沪指已经进入3200点的年内中枢水平。在部分机构看来，“跨年行情”仍在途中，但指数能否上行还要等待更多积极信号，年末行情多以结构性热点为主。中信证券(行情600030,诊股)直言，未来一段时间，市场过高的强刺激预期将逐步降温，激烈的政策预期博弈开始退潮，预计市场步入持续2个月左右的观察期。

因此，对于今天A股回落，市场主流观点是部分资金落袋为安的心理所致（如，今日北向资金终结此前流入态势，一举净卖出43亿元）。中国证券报指出，政策预期驱动近期市场反弹，短期内利好兑现，在没有新的催化剂出现前，市场进一步上涨空间受限，退而调整也是一种选择，在市场的预期内。

02

新股密集发行有抽血效应

除了资金获利了结的影响，近期新股密集发行也对市场有一定影响。

今日上市的三只新股中，长盈通(行情688143,诊股)、欧克科技(行情001223,诊股)显著上涨。同时，本周IPO明显较上周增加，合计有14只新股申购。具体看，周一有4只，周二周三各3只，周四周五各2只，密集发行的新股或形成抽血效应利空市场。

“抽血效应”是一个比喻，在新股发行时，当前市场就会流出大量资金去申购新股，造成二级市场上的存量资金减少，大盘指数也会相应下跌。这就是将市场上的资金比喻成血液，资金被大量抽出买新股，就像一个人被抽出一部分血液，精神状态也相应地不如平时那么好。

事实上，随着注册制逐步推行，A股市场的新股表现有些不尽如人意。

从破发率来看，今年以来，科创板日破发率高达42%；北交所板块的首日破发率28.3%；创业板的首日破发率近20%；均显著高于2021年水平。

拉长时间线来看，截至11月30日，今年以来A股共有368只新股上市，其中深交所177只（创业板141只）、上交所140只（科创板111只）、北交所51只，相比去年同期新股数量下降约22%。但融资额却暴涨，1-11月，A股融资总额约5354亿元，与2021年全年规模已经基本持平。

这“一降两升”背后，是新股定价过高导致的分歧。

以往市场的“新股为王”格局，根本原因在于新股供不应求，容易被资金炒作。随着注册制实行，新股发行速度明显加快，但市场依旧将成功认购新股视为“中奖”，盲目申购现象依然存在，强化了新股的高价发行格局。形成炒作之后，估值就变得次要了，即便定价机构把发行价定高一些，市场依旧不缺少“接盘侠”，这也导致新股超募现象越发显著。

从数据上看，2022年以来，10元以下的上市新股共有54只，上市首日破发的只有6只，仅一只首日跌幅超10%，破发率11%；高价股方面，已上市的百元以上新股今年共有19只，其中7只上市首日破发，这7只个股上市首日跌幅均超10%，破发率超过37%。

随着全面注册制推行后，A股估值和交易结构或将进一步分化，不具备基本面支撑的高价新股将被市场淘汰，进而使得新股定价回归理性。借鉴成熟市场，海通证券(行情600837,诊股)认为，全面注册制环境下A股小盘股的估值溢价有望进一步压缩，同时市场整体的交易结构或将持续偏向龙头公司。

03

A股短期休整或将来临

综合来看，当前A股市场处于震荡格局。

短期而言，宏观方面，即将进入美国通胀数据和美联储议息的关键窗口，加息节奏的不确定性将对风险偏好形成压制。在赚钱效应开始减弱的背景下，宏观的不确定性和技术面走势均显示市场风险偏好或将承压，震荡格局的休整阶段或将来临。

在经历所有低位板块依次轮动后，年末投资者有望逐步从“做短”转向“看长”，从第一阶段政策驱动转向，开始布局由业绩驱动的第二阶段行情。中信证券指出，这个阶段市场风格更偏成长，在配置上基本面弹性和长期空间更重要，建议重点关注“四大安全”领域，具体包括：

①能源资源安全关注传统能源（/油气）保供、新能源内需扩张、供需偏紧的关键矿产资源（锂、稀土）；

②科技安全关注半导体产业链、信创（计算机软硬件）、数字基建（运营商、ITC设备等）；

③国防安全围绕航空航天装备及发动机、元器件自主可控需求布局；

④粮食安全聚焦种源自主可控，抢占生物育种产业化机会。

除“四大安全”之外，还建议关注全球份额持续提升的中国优势制造业（智能汽车、化工）。