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11月10日，郭广昌再次出现在公众面前。作为复星话事人，他以视频方式出席了旗下公司举行集体业绩说明会。
“我深信，我们将在未来的五到十年迎来一个全新的发展机遇期。”郭广昌如是说。这离他9月13日结束长达几个月的海外行程回到上海，在微博公开发声已过去近60天。
今年以来，复星一直深陷债务压顶和变卖资产回血的漩涡当中。6月14日，评级机构穆迪将复星国际Ba3的公司家族评级列入下调观察名单，直指复星存在流动性压力——截至2022年3月末，复星在控股层面的库存现金不足以支付未来12个月到期的短期债务。
此后，一枚石子荡起的涟漪，渐成巨浪。传言四起，真假难辨。复星被质疑，郭广昌被非议，“大而不能倒”似乎已是过去式。
“我看到我们在海外很多企业都恢复到了比疫情前更好的水平，还有一些企业在疫情期间更是取得了高速增长。”郭广昌在9月13日的微博中说，并表示“中国永远是复星最重要的根据地”。
两天后，他再次微博发文，坚称监管部门要求摸底复星的报道“严重背离事实”，“严重误导投资者”。姿态强硬。
掌舵人回到根据地，军心是否稳定外人不得而知，但复星出售资产节奏明显加快。郭广昌回国后，在近60天的时间里，“复星系”通过出售资产和减持套现超230亿元，年内套现已超400亿元。
套现是为了回血。10月25日，摩根士丹利、花旗等机构发布报告称，复星国际管理层对分析师们表示，在未来12个月内，还将处置500亿至800亿元的非核心资产，从而将其净负债减半，降至500亿至600亿元水平。
郭广昌25岁创业，至今30年，几经风雨，安然而过，复星终成横跨金融和实业、布局遍布20多国，资产总量超8000亿元的巨型资本谱系。可以预见的是，出售资产是复星接下来应对流动性危机的主要路径，继续收缩不可避免。哪些资产可以卖？怎么卖？复星有非卖品吗？还会买哪些？
这些问题都考验着郭广昌和复星。
复星医药(行情600196,诊股)、豫园股份(行情600655,诊股)、南钢股份(行情600282,诊股)、海南矿业(行情601969,诊股)2022年第三季度业绩联合说明会现场。图片来源：复星集团官网
归国72小时：回应质疑
11月10日下午，面对如何把握新发展机遇，郭广昌给出回应：是聚焦主业，加强创新，做好全球化。
曾经有一段时间，郭广昌和复星是全球市场最为活跃的买手之一。他以总能踩对节点著称，被誉为“中国的巴菲特”。“复星系”横跨地产、医药、投资、时尚、保险、酒业、钢铁等领域，在A股和港股拥有10余家上市公司。郭广昌坦言，商业的本质是一种规模经济，如果没有规模，就没有竞争力。
以前，“买买买”是复星的扩张利器，成就了多元化经营。现在，“卖卖卖”成了复星的自救砝码。
截至今年6月末，复星国际包括银行借款、公司债等在内的计息负债合计2611.18亿元，其中短期计息负债为1236.92亿元。彭博数据显示，复星国际目前境外债券应付本金总额约为64.65亿美元，2023年内到期债券的应付本金合计26.15亿美元。复星在境内还有庞大的债务，截至2022年底，“复星系”公司在境内将有130多亿元债券到期或回售。
评级机构提示风险，各种声音此起彼伏。9月13日，市场流传北京国资委已下发通知，要求市管企业梳理与复星集团合作情况，并研判相关合作风险。
同一天，郭广昌发布微博，解释已身在国内。他还说，复星现在有接近一半的产业和员工在海外，所以这次在海外多停留了一些时间，跑了20多个国家，接近40个城市。郭广昌强调：“不论在海外还是在隔离期间，我都始终心系着国内的业务。”
图片来源：郭广昌微博
这是复星陷入债务危机风波3个月以来，郭广昌首次发声，直面质疑。还是在9月13日，复星集团回应称，北京国资委通知是针对热点企业和舆情做的常规信息收集，没有任何针对性，复星在北京各项业务发展正常。次日，复星国际副总裁祝文魁在北京拜会北京市国资委有关领导，就合作情况进行交流。
“复星的发展过程中，经历过很多坎，也曾经直面过很多谣言，但我们都挺过来了。”郭广昌在9月15日的微博发文中，请股东、投资人放心，他和复星的一百多位全球合伙人及所有复星人会继续努力，把企业做好。
在同一天召开的投资者沟通会上，郭广昌坦言，在当下的市场环境中，复星作为一家民营企业承受了巨大压力，一方面来自舆情影响，另一方面是公开债窗口关闭影响。面对这些压力，复星长期以来的战略是加大现金储备，加厚“安全垫”。
对复星负债6500亿元的传言，郭广昌坚称“这是谣言”。他说，复星集团层面的债务约1000亿元，“财务非常健康”。
复星并不是一味甩卖资产。9月以来，复星叫停复星医药减持、继续回购复星国际股份、联合蚂蚁集团拿下上海滩“王炸”地块、进军酱酒等。另一个微妙的细节是，复星还终止了与穆迪就评级服务的商业合作。
短短72小时内，复星又经历了一波舆情和股债双杀冲击，这是郭广昌回国后打的第一战。
归国60天：“卖卖卖”缓解危机，套现超230亿元
郭广昌回国后，复星减持节奏加快。
9月14日至9月30日，复星高科累计减持复星医药3910.66万股A股股票，套现资金约11.83亿元；9月15日，复星国际减持新华保险(行情601336,诊股)2615.95万股H股，套现约4.48亿港元；9月20日和10月10日，复星两度减持豫园股份，套现约15.5亿元。10月10日，中山公用(行情000685,诊股)（000685.SH）公告称，7月7日至10月6日，复星集团累计减持3403.81万股，套现约2.35亿元。
在一系列的减持中，出售南钢联合最受瞩目，所涉金额也最多。10月19日晚，复星国际和南钢股份双双公告称，复星国际旗下复星高科、复星产投及复星工发三家子公司，与沙钢集团在10月14日签订框架协议，有意向将其所持南钢所有资产即南钢联合60%股权全部转让给沙钢集团，潜在出售意向代价不超过160亿元。
据框架协议，沙钢集团需支付总诚意金80亿元，这在并购市场中并不多见。显然，这将大大增强复星的资金周转能力。
“在目前的环境下，任何高负债的企业都是危险的。”汇生国际融资总裁黄立冲向时代周报记者说，因为信任危机，目前企业发行境外债都出现难以延续的问题。
一名机构投资者也对时代周报记者说，复星被穆迪下调评级后，境外融资特别是债券融资会受到较大影响。
客观而言，复星旗下资产质量较好，接盘者应声而来。
减持招金矿业也备受瞩目。11月6日，豫园股份拟通过大宗交易的方式出售招金矿业6.54亿股股份于金山国际矿业，占招金矿业总股份的20.00%，交易总价款为43.95亿港元。交易完成后，豫园股份在招金矿业的持股降至1.26%。
时代周报记者梳理，郭广昌回国两个月，“复星系”加速瘦身，出售资产和减持股份套现超230亿元。
“一家企业，任何时候都要保持口袋里有足够的现金。”郭广昌曾在2020年感慨，复星创业这些年还活着，很重要的一个原因，就是时刻保持着每天如履薄冰、战战兢兢，但是兢兢业业。“我们一直在修补自己的财务指标，从来不过分冒险。”郭广昌说。
断臂求生：从非核心资产砍到核心资产
郭广昌30年苦心经营，复星构造了“健康、快乐、富足、智造”四大板块。
健康是支柱板块，主要营运主体为复星医药；快乐板块的主要运营主体是豫园股份，主营业务分为产业运营、物业开发与销售及商业综合运营与物业综合服务三大板块；富足板块包括保险业务与资管业务；智造板块的核心企业包括海南矿业、南京南钢等。
在净利润贡献方面，富足板块为复星国际贡献近半利润，智造板块虽资产和营收最小，但盈利能力却仅次于富足板块，今年上半年贡献了35%的净利润。不过，这两大板块的资产也被复星重点抛售。
业内人士向时代周报记者评价说，复星出售资产并非毫无章法，从出售资产时间节点来看，“上半年主要是退出非核心资产，而从下半年则是开始出售、减持核心资产。”
今年以来，“复星系”相继减持了海南矿业（601969.SH）、ST广田(行情002482,诊股)（002482.SZ）、泰和科技(行情300801,诊股)（300801.SZ）、中粮工科（301058.SZ）、新华保险（601336.SH；01336.HK）、中山公用、青岛啤酒(行情600600,诊股)（600600.SH）、酷特智能(行情300840,诊股)（300840.SZ）、泰康保险、三元股份(行情600429,诊股)（600429.SH）、金徽酒(行情603919,诊股)（603919.SH）等公司，其中不少是“清仓式”减持。
9月开始，复星出售资产的步伐加速，包括减持了复星医药、豫园股份、复星旅游文化等核心资产。当月2日，复星高科宣布将减持不超过8008.9656万股的复星医药A 股股票，占总股本的3%。复星医药是郭广昌创业的起家之地。这是复星医药1998年上市以来，复星高科的首次主动减持。
郭广昌在9月15日的投资者交流会上解释：“A股资产在处置过程中需要一定的交易时间，为了投资者们能更快拥有更高的‘安全垫’，只能考虑使用复星医药和复星旅文。”
10月24日，郭广昌在与机构投资者交流时，坦承减持复星医药是“败笔”。当晚，复星医药就公告，复星高科决定提前终止减持计划，并承诺一年内不减持复星医药股份。痛心和惋惜之情可见一斑。
保险曾被郭广昌寄予厚望，是复星之所以成为复星的重要支撑。在郭广昌的认知中，“保险+投资”是复星的核心战略。保险业务的“浮存金”是长期优质资本，可与复星投资能力对接。2022年以来，复星多次出售旗下保险公司股权——4月，复星国际公告将出售美国保险公司AmeriTrust的100%股权权益，价格为7.4亿美元；9月，“复星系”大幅减持永安财险股权，持股比例将从40.68%下降至约14.6868%；还减持新华保险，拟清空泰康保险股份。
南钢股份是南钢联合的核心资产，“复星系”已持股近20年，一度被“复星系”视作“压舱石”。2010年以来，复星从南钢股份持续获得的分红约达25亿元；南钢股份盈利能力较强，近3年归属净利润高达95亿元，堪称“现金奶牛”。
复星2003年以16.5亿元的成本入主南钢联合，如今将以160亿元出手，虽获利不菲，但亦犹如“断臂”，失去了一大助力。
今年以来，复星还减持了智造板块中的海南矿业和中山公用。11月6日，豫园股份又减持了持股近10年的招金矿业，通过两次减持，豫园股份套现近48亿港元。
“强化流动性和保证现金流安全，这是当前整个复星非常重要的工作。”9月初，复星国际执行董事、联席CEO陈启宇对媒体说。
挨过寒冬：收缩中谋发展？
持续“卖卖卖”，复星版图在不断收缩，智造板块收缩尤为明显。
在11月10日的2022中国名优酒文化节暨中国酒业大会上，复星全球合伙人、复豫酒业董事长、沱牌舍得集团董事长吴毅飞说，复星发展30年来，从一开始做地产、医药，到今天成为相对多元化的全球性企业，但最近捋清楚复星未来一定是围绕家庭幸福产业持续深耕，这基本上包含“富足、健康、快乐”三个主题。
从吴毅飞的表态来看，智造板块并不在复星未来持续深耕的产业中。从复星处置资产的趋势来看，智造板块在复星商业版图的战略地位或将生变。
不过，海南矿业近期在接受投资者调研时则称，智能制造仍然是复星生态产业中的重要组成部分。
市场人士评价，复星的策略是该收缩的收缩，该继续发展的继续发展，因此要为后期重点发展的一些项目储备资金。豫园股份也称，此次出售招金矿业股权，有利于公司把更多资源聚焦于重点发展战略及重点项目。
大摩分析指出，复星国际管理层强调将继续专注于消费相关领域的发展，将复星医药、豫园股份、复星旅游文化及保险等业务视作核心资产。估计复星将优先处置保险领域少数股权投资、非核心房地产资产及于互联网领域的非战略性投资，但相信该公司不会完全退出房地产市场，而会在精选的市场继续经营。
冷冽寒冬之中，郭广昌还在押注上海滩新地王。今年3月，复星宣布以63.42亿元收购外滩金融中心50%股权。10月25日，豫园股份又公告，此前公司与蚂蚁集团联合拿下的上海黄浦区老城厢历史文化风貌区16宗地块（即福佑地块），最终出让价格129.3亿元。
豫园股份称，福佑地块是其打造“大豫园片区”的组成部分。未来，豫园股份将主导项目整体开发，项目建成后蚂蚁集团将获取共计约6万平方米的地上自持办公物业。
有接近复星的知情人士说，豫园三期以及整个大豫园片区项目，是上海市交给复星的任务，必须要搞好。
除了精耕上海滩新地王之外，郭广昌在保险、消费领域亦继续投资布局，但出手并不多。
2022年2月，复星葡萄牙保险收购了The Prosperity Company 70%的股份；6月，复星葡萄牙保险达成协议拟收购秘鲁第三大保险公司La Positiva公司余下最少40.5%的股份。
郭广昌还在加码布局酱酒。10月25日，复星旗下舍得酒业(行情600702,诊股)与夜郎古酒成立合资公司贵州夜郎古酒庄有限公司，舍得酒业持股78.95%。时代周报记者发现，夜郎古酒在糖酒会展台的介绍上已标明为“复星生态企业”。
陈启宇称，从2019年开始，复星在集团层面就很少再做对外投资，从2018年开始加大对子公司的业绩要求。集团希望推动这些核心的产业子公司加速对非战略、非核心资产的处置，用处置的资产来帮助核心业务的补强、并购、研发、人才的国际化以及业务进一步高速发展。
收缩中寻发展，挑战仍然不小。
2021年，复星国际的经营性现金流量净额为-32.86亿元，这是2016年以来首次出现负数，而2020年这一数字是88.85亿元。今年上半年，复星四大业务板块承压，快乐板块亏损0.6亿元，健康、智造和富足板块的利润均出现不同程度下滑。
“活着比什么都重要。”郭广昌曾公开表示，复星拥有在全球资本市场上通过债券发行、IPO等多种方式融资的能力，“多点现金，多个渠道，多种融资的方式。这在围棋上来讲叫多个眼，多个眼你就可能多口气，你就比别人多活一天，多活一天你就比别人多点竞争的能力。”
郭广昌还曾说，有时候不要只想到跑得更快，而要想到活得更长。道理朴素，真正做到却不容易。
就处置资产等相关事宜，时代周报记者联系复星集团相关人士，截至发稿未获回复。
