近期国内海上风电项目推进呈现加速趋势，且产品结构有望逐步升级。根据中国电力招标网，2023年10月11日，中交三航局江苏分公司青洲海上风电项目导管架开启招标。根据招标公告，导管架制造最早完成时间为2023年12月15日，最早到货时间为2024年1月15日。海上风电催化利好不断，板块反转迹象显著。近日广东7GW海风竞配项目发布，前期江苏国能龙源射阳1GW海风项目获批，国信大丰项目海域使用申请公示、三峡大丰项目开展施工设计招标，均表明海风限制因素解除，海上风电建设进程持续提速。此外，2023年辽宁、山东、海南等地批量项目获批准，也将加速国内海上风电项目推进，拉动海上风电产业链需求增长。我们预计海上风电将迎来景气度边际回升，看好行业的反转机会。建议关注海上风电零部件环节，包括桩基、海缆、铸锻件等环节。

▍青洲海上风电项目导管架招标开启，海风建设继续提速。

根据中国电力招标网，2023年10月11日，中交三航局江苏分公司青洲海上风电项目导管架开启招标，此次招标内容包括：包件一: 6套四桩导管架基础制作；包件二：3套四桩导管架基础制作；包件三: 3套四桩导管架基础制作；包件四：4套四桩导管架基础制作。根据招标公告，其中包件一导管架制造完成时间为2023年12月15日，到货时间为2024年1月15日；包件二导管架制造完成时间为2024年2月15日，到货时间为2024年3月15日；包件三导管架制造完成时间为2024年3月15日，到货时间为2024年3月31日；包件四导管架制造完成时间为2024年4月15日，到货时间为2024年4月30日。青洲五、六、七期工程规划装机均为1000MW，总装机容量3000MW。

(相关资料图)

随着国内海上风电项目限制因素的解除，预计海上风电项目的核准和建设也将加速，从而带动行业边际改善和产业链出货量增长；同时，我们看到随着离岸距离越来越远，桩基逐渐从单桩过渡到导管架，产品价值量也有所提升。

▍近期行业利好催化不断，边际改善和复苏迹象明确。

近期海上风电催化利好不断，板块反转迹象显著。近日广东7GW海风竞配完成，叠加前期江苏国能龙源射阳1GW海风项目获批，国信大丰850MW项目海域使用申请公示、三峡大丰项目800MW开展施工设计招标，均表明海风限制因素解除，海上风电建设进程持续提速。此外，2023年辽宁、山东、海南等地批量项目获批准，也将加速国内海上风电项目推进和需求释放。受上半年审批进程不及预期等因素影响，据北极星风力发电网等不完全统计，2023年1-9月，海上风电新增招标规模约6.2GW，同比下降约38%。

在政策的支持下并伴随海域使用划分等影响因素的逐步解除，我们预计我国海上风电装机增长在今年四季度有望逐渐回暖，全年实现5-6GW，而随着项目审批进程的加快，我们预计2023-2025年国内海风装机有望维持约40%以上的年均增长。海上风电依然是国内风电新增装机中增速最快的方向之一。

▍海上风电项目招标加速，拉动产业链需求释放。

此次青洲海上风电项目导管架招标开启对于国内海上风电项目推进和新增装机有着积极影响，一方面带动了需求的增长，另一方面拉动了产品结构的变化，桩基逐渐从单桩过渡到导管架，带动海风产业链快速发展。我们建议关注以下环节：

1）塔筒+桩基：随着海风基地不断向深远海迈进，对基础的要求不断提升，从单桩到导管架再到漂浮式基础，海上风电塔筒和基础需求呈递增趋势。

2）海缆：准入门槛高，验证周期长，盈利能力强，是海上风电最优环节之一，我们预计到2025年，国内海缆市场规模有望达到422亿元，对应2023-2025年的年均复合增速为53%。

3）铸锻件：考虑到环保、运输等多种因素对扩产的限制，叠加大兆瓦产品制造难度加大，在中远海和大型化趋势下，大兆瓦铸件供给或将趋紧。

4）海上风电和机组大型化的发展，对减少风机故障率提出了更高的要求，会对液压变桨的需求有所提升，相关产品也有望实现从0到1的突破。因此，桩基、海缆、铸锻件和液压变桨系统等海上风电优质环节，将充分受益于海上风电建设速度的加快。

▍风险因素：

产业政策出现不利调整；海上风电新增装机不及预期；原材料价格大幅波动等；技术进步速度和成本下降不及预期。

▍投资策略：

随着海风招标项目陆续加速推进，审批等相关限制因素逐步解除，我们预计今年四季度海上风电项目将会迎来景气度边际回升，海风成长空间将进一步打开，拉动产业链零部件环节放量。我们重点推荐桩基、海缆和铸锻件环节。