有研粉材(688456.SH)17日日在上交所科创板上市，开盘报37.00元，涨幅248.40%。截至今日收盘，有研粉材报41.47元，涨幅290.49%，成交额7.49亿元，换手率72.67%，总市值42.99亿元。
有研粉材专注于先进有色金属粉体材料的设计、研发、生产和销售，主要产品包括铜基金属粉体材料、微电子锡基焊粉材料和3D打印粉体材料等，是国内铜基金属粉体材料和锡基焊粉材料领域的龙头企业，已成为国际领先的先进有色金属粉体材料生产企业之一。
有研粉材此次于上交所科创板上市，公开发行3000.00万股，均为新股，无老股转让，发行价格为每股10.62元。有研粉材此次募集资金总额为3.19亿元，扣除发行费用后，募集资金净额为2.84亿元。与有研粉材2021年3月12日披露招股书数据对比，公司实际募资减少1.21亿元。据招股书，有研粉材拟募集资金金额为4.05亿元，分别用于有研粉末科技创新中心建设项目、新建粉体材料基地建设项目、泰国产业基地建设项目、补充流动资金。
有研粉材此次发行费用为3466.42万元，其中，长江证券承销保荐有限公司获得保荐费用283.02万元，长江证券承销保荐有限公司及联席主承销商中信建投证券股份有限公司获得承销费用1820.94万元，天职国际会计师事务所获得会计师费用571.70万元，北京市金杜律师事务所获得律师费用279.25万元。
2017年至2020年1-6月，有研粉材营业收入分别为16.41亿元、17.98亿元、17.12亿元、7.37亿元，其中，主营业务收入分别为16.38亿元、17.96亿元、17.10亿元、7.36亿元;销售商品、提供劳务收到的现金分别为16.41亿元、17.87亿元、16.01亿元、6.80亿元。
2017年至2020年1-6月，有研粉材净利润分别为5528.21万元、6453.83万元、6019.23万元、2781.80万元，归母净利润分别为4664.81万元、6229.04万元、6019.23万元、2781.80万元，扣非后归母净利润分别为4127.96万元、3992.04万元、4461.93万元、1643.56万元，经营活动产生的现金流量净额分别为2652.95万元、8233.09万元、-972.12万元、818.94万元。
2017年至2020年1-6月，有研粉材获得计入非经常性损益的政府补助分别为860.78万元、2539.57万元、1693.10万元、801.17万元，分别占利润总额的13.67%、34.91%、26.06%、24.70%。
有研粉材表示，如果公司不能保证未来持续享受政府补助，或补助政策发生不利变动，则可能给公司的经营业绩带来不利影响。公司政府补助多来源于科研项目经费，如公司出现科研项目经费使用不规范的情形，则可能存在退回科研专项资金等风险，从而给公司的生产经营带来不利影响。
根据2020年度审阅报告，2020年，有研粉材营业收入为17.29亿元，较上年同期上升0.97%;归属于母公司所有者净利润为1.32亿元，较上年同期上升约119.73%;扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为3729.63万元，较上年同期下降16.41%。
2017年至2020年1-6月，有研粉材资产总计分别为6.47亿元、6.59亿元、9.04亿元、8.98亿元，其中，流动资产分别为4.74亿元、4.50亿元、6.10亿元、5.87亿元。
2017年至2020年1-6月，有研粉材负债合计分别为1.85亿元、1.51亿元、2.66亿元、2.57亿元，其中，流动负债分别为1.76亿元、1.41亿元、2.41亿元、2.44亿元。
2017年至2020年1-6月，有研粉材资产负债率(合并)分别为28.52%、22.94%、29.44%、28.66%，同期行业均值分别为42.31%、42.34%、35.45%、39.23%。
2017年至2020年1-6月，有研粉材应收票据分别为1.48亿元、1.24亿元、1.00亿元、8380.74万元，占流动资产比例分别为31.18%、27.48%、16.40%、14.29%;同期应收账款账面价值分别为1.45亿元、1.40亿元、1.24亿元、1.70亿元，占各期末流动资产的比例分别为30.49%、31.22%、20.27%、28.93%，占当期主营业务收入的比例分别为8.82%、7.81%、7.23%、23.05%。
2017年至2020年1-6月，有研粉材应收账款余额分别为1.51亿元、1.45亿元、1.28亿元、1.74亿元，坏账准备分别为619.69万元、479.97万元、449.30万元、421.24万元。
2017年至2020年1-6月，有研粉材信用期外应收账款分别为3564.21万元、3062.38万元、2423.89万元、4047.86万元，占比分别为23.63%、21.08%、18.91%、23.27%。
有研粉材1-4年计提坏账准备比例低于行业均值。公司1年以内、1-2年、2-3年、3-4年、4-5年、5年以上按账龄分析法计提坏账准备的比例分别为1.5%、5%、20%、50%、80%、100%，同期行业均值分别为4%、12%、30%、65%、75%、86.67%;同期，有研粉材采用预期信用损失率计提坏账准备比例分别为1.5%、5%、20%、50%、80%、100%，行业均值分别为4.6%、12%、32%、64%、82%、100%。
2017年至2020年1-6月，有研粉材存货账面余额分别为1.14亿元、1.11亿元、1.09亿元、1.47亿元;同期，有研粉材存货账面价值分别为1.14亿元、1.11亿元、1.09亿元、1.47亿元，占流动资产比例分别为24.04%、24.78%、17.93%、25.05%。
2017年至2020年1-6月，有研粉材应收账款周转率分别为12.11次、12.14次、12.52次、4.88次，同期行业均值分别为11.33次、9.98次、10.04次、3.54次;有研粉材存货周转率分别为13.80次、14.23次、13.76次、5.17次，行业均值分别为8.52次、9.00次、9.45次、3.73次。
2017年至2020年1-6月，有研粉材综合毛利率分别为11.41%、10.70%、11.20%、10.08%;主营业务毛利率分别为11.28%、10.65%、11.15%、10.03%。有研粉材表示，公司产品毛利率受原材料价格、产品结构、市场供需关系等诸多因素影响，如未来相关因素发生不利变化，可能导致公司毛利率下降，影响公司盈利水平。
2017年、2018年、2020年1-6月，公司分别进行现金分红1350.00万元、800.00万元、2209.80万元。
招股书显示，公司及子公司共存在6项行政处罚。2017年9月，有研有限因在用强制检定计量器具未按照规定申请检定，被北京市怀柔区质量技术监督局处以罚款100元;2020年3月，有研粉末因于2017年1月未按照规定期限办理印花税纳税申报和报送相关纳税资料，被国家税务总局北京市怀柔区税务局第一税务所处以罚款1000元;2017年8月，康普锡威因未建立健全特种工作人员档案，被北京市怀柔区安全生产监督管理局处以罚款5000元;2017年12月，康普锡威因消防设施器材及建筑材料问题，被北京市怀柔区消防支队处以罚款10000元;2020年4月，康普锡威因于2016年7月未按照规定期限办理印花税纳税申报和报送相关纳税资料，被国家税务总局北京市怀柔区税务局第一税务所处以罚款1000元;2017年6月，粉末研究院因为生产车间配电室东侧配电箱未设置安全警示标志，被北京市怀柔区安全生产监督管理局处以25000元罚款。
2020年11月9日，有研粉材首发过会，上市委会议对有研粉材提出问询，请发行人代表说明发行人所处行业的市场前景、发行人核心竞争力的体现以及是否存在营业收入及利润水平持续下滑的风险。请保荐代表人发表明确意见。
据红刊财经，有研粉材募投产能消化恐有压力。本次上市，有研粉材募集资金主要用于“有研粉末科技创新中心建设项目”“新建粉体材料基地建设项目”“泰国产业基地建设项目”和“补充流动资金”。
按照有研粉末的计划，待全部项目完成之后，其电解铜金属粉体材料、雾化铜基金属粉体材料和其他铜基金属粉体材料的产能将分别达到2.4万吨、8400吨和7200吨。那么有研粉末的销售情况又如何呢?2017年至2019年，其上述三大产品的销量有较大波动，整体来看，2019年呈现明显的下降趋势，而三年的平均销量则分别为1.46万吨、6131.98吨和2895.29吨。虽然其产销率每年均在90%以上，但也并未饱和，从目前的产品销量看，除了雾化铜基粉体材料金属粉体材料的销量距募投完成后的产能还算比较近外，其他两类产品要消化产能，恐怕还有很长的路要走。
