CXO俗称医药外包，主要分为CRO、CMO/CDMO、CSO三个环节，分别服务于医药行业的研发、生产、销售三大环节，可简单理解为研发外包、生产外包、销售外包。

超七成CXO上市公司净利润同比增长

对于股价的下跌，泰格医药方面称：从目前公开消息来看，主要针对的是临床前CRO业务，对泰格医药目前业务没有影响;康龙化成9月13日在互动平台表示，公司业务没有受到相关消息的影响，公司对持续发展满足客户需求的“全流程、一体化、国际化”新药研发服务能力充满信心。

实际上，CXO作为过去两年整个医药二级市场涨势最好的板块之一，良好的景气度令其成为投资人和创业者前赴后继的一个细分赛道。今年上半年，CXO板块在医药细分板块中表现亮眼，业绩增长势头迅猛，超七成CXO上市公司净利润同比增长，其中博腾股份和凯莱英两家企业的营收利润均翻倍增长。但在二级市场，这些公司的表现则相对遇冷，部分公司的机构投资者和大股东甚至开始“出逃”。

记者关注到，药明康德、药明生物等CXO个股从7月初以来震荡下跌，带动相关基金净值回调。其中，葛兰管理的中欧医疗健康混合近3月来净值跌幅超5%。数据显示，截至2022年二季度末，葛兰目前共管理9只基金(不同份额分开计算)，合计管理规模达到1017.51亿元。其重仓的前十大股分别为爱尔眼科、药明康德、康龙化成、泰格医药、迈瑞医疗、凯莱英、通策医疗、片仔癀、九洲药业、同仁堂。对比一季度的前十大重仓股，葛兰减持了CXO板块的药明康德、凯莱英两只个股，但其他个股持仓占比均有所增加，其中爱尔眼科增持超3%，中药板块的九洲药业、同仁堂也增持近3%。

不过，东方财富choice数据显示，上半年，葛兰实现基金管理费达13.83亿元，然而从其净利润来看，上半年，葛兰管理的基金净利润亏损高达222.73亿元，其中，“明星基金”中欧医疗健康混合A/C合计亏损高达164.79亿元。

CXO行业或从高增长逐步转变为稳增长

实际上，近年来，全球创新药产业发展迅猛，但新药研发具有高风险、高投入、回报周期长等特点，为了加快新药研发效率，越来越多的药企选择外包，国内CXO行业迎来高速发展期。在二级市场，CXO一度成为资本青睐对象。

2021年7月2日，国家药品审评中心发布《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》征求意见的通知，强调了以患者为中心和基于临床价值的临床试验设计方法，上调了对肿瘤学临床试验的门槛，对创新提出了更高的要求。此后，CXO的二级市场表现，开始出现回落。

据悉，对于CXO行业来说，由于近年来国内创新药物发展迅猛，所以其海外营收占比也在不断调整，目前大致在70%左右，海外营收大部分来自罗氏、辉瑞、默沙东等欧美头部药企。有业内人士认为，在目前大背景下，高增长或稳增长行业非常稀缺，CXO行业很可能从高增长逐步转变为稳增长，其不太可能再持续享受高溢价。

(记者 涂端玉 王楚涵)