2022年1月中国信贷数据表现亮眼。央行最新货币政策执行报告指出，下一阶段要增强信贷总量增长的稳定性，引导金融机构有力扩大信贷投放。
近期，央行发布《2021年四季度货币政策执行报告》(下称《报告》)，其中对下一阶段货币政策思路的阐述中，再次强调要保持货币信贷合理增长，凸显了这一目标在2022年的重要性。
引导金融机构扩大信贷投放
《报告》指出，要加强对财政收支、政府债券发行、现金投放回笼和主要经济体货币政策调整等不确定因素的监测分析，综合运用多种货币政策工具保持流动性合理充裕，引导市场利率围绕政策利率为中枢上下波动;同时要完善货币供应调控机制，持续缓解银行信贷供给的流动性、资本和利率三大约束，培育和激发实体经济信贷需求，引导金融机构有力扩大信贷投放，增强信贷总量增长的稳定性，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。
央行数据显示，2021年全年金融机构新增人民币贷款19.95万亿元，较2020年多增3150亿元。2021年末，M2和社会融资规模同比增速分别为9%和10.3%，同名义经济增速基本匹配。从两年平均看，2020年、2021年M2和社会融资规模增速分别为9.5%和11.8%，同两年均名义经济增速基本匹配并略高。
“疫情防控得力、经济稳步恢复、宏观政策有效等因素，共同促进我国宏观杠杆率保持基本稳定。”《报告》指出，初步测算2021年末中国宏观杠杆率为272.5%，比上年末低7.7个百分点，其中，非金融企业部门杠杆率比上年末低8.0个百分点;住户部门杠杆率比上年末低0.4个百分点;政府部门杠杆率则比上年末高0.7个百分点。
《报告》称，2021年下半年，为应对经济面临的需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，央行加大跨周期调节力度，统筹做好跨年度政策衔接，引导金融机构加大对实体经济支持力度，着力增强信贷总量增长的稳定性。
保持信贷稳定增长
2021年下半年，央行出台了一系列“保持信贷稳定增长”政策。2021年8月、12月两次召开金融机构货币信贷形势分析座谈会，引导金融机构增强信贷总量增长的稳定性。另据了解，央行在2021年10月优化了宏观审慎评估(MPA)考核，增加了鼓励信贷同比多增的加分项。此外，2021年12月进行年内第二次降准，随后还降低了1年期贷款市场报价利率(LPR)5个基点。
然而从2021年四季度各月数据来看，非金融企业的信贷需求仍然疲弱。在2022年1月的新闻发布会上，央行副行长刘国强表示货币政策“要抓紧做事”“不能拖，拖久了，市场关切落空了，落空了就不关切了，不关切就‘哀莫大于心死’”，意在稳定市场对信贷增长的预期。2022年1月开年，央行下调了7天逆回购利率、中期借贷便利(MLF)利率10个基点，随后一年期LPR再次下降10个基点，五年期LPR亦时隔21个月下降5个基点。最近公布的2022年1月金融数据显示政策初见成效，当月新增社会融资规模超过了6万亿元，单月信贷增量也是创历史新高。
《报告》预计，下一阶段稳健的货币政策要灵活适度，加大跨周期调节力度，增强信贷总量增长的稳定性，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。随着经济进一步恢复发展、内生增长动力不断增强，2022年中国宏观杠杆率将继续保持基本稳定。
数据显示，新年首月，人民币新增贷款和社会融资规模增量双双创下历史新高，特别是开年信贷投放超预期，给中国经济新年开了好头。在央行公布的新年首份金融数据“成绩单”中，1月人民币贷款增加3.98万亿元，是单月统计高点，同比多增3944亿元。1月社会融资规模增量为6.17万亿元，比上年同期多9842亿元。其中对实体经济发放的人民币贷款增加4.2万亿元，是单月统计高点，同比多增3806亿元。
这在分析人士看来，1月金融数据显示货币政策加大跨周期调节力度、靠前发力的效果已经显现，宽信用过程正在加速，为上半年稳定宏观经济大盘提供有力支撑。
“信用的扩张比大家预期的要快”，中泰证券首席经济学家李迅雷分析，在需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力之下，“1月份信贷数据超预期说明相关部门在去年末已经为稳增长做了很多准备，接下来经济增长的压力会有所减轻。”
企业中长期贷款需求回暖
西部证券认为，贷款数据中最有积极意义的是企业部门1月新增中长期贷款同比多增，这也是该指标6个月以来的首次同比多增。“企业的预期逐步稳定，我们观察到企业端的中长期贷款需求也开始出现回暖。”
央行披露数据显示，1月份，住户贷款增加8430亿元，其中，短期贷款增加1006亿元，中长期贷款增加7424亿元;企(事)业单位贷款增加3.36万亿元，其中，短期贷款增加1.01万亿元，中长期贷款增加2.1万亿元，票据融资增加1788亿元。
从多地银行业人士了解到，1月信贷投放重点集中在基础设施建设、先进制造、普惠金融等领域。同时，房地产融资渐次回归正常。
就在1月，央行再次下调1年期贷款市场报价利率(LPR)，5年期LPR更是20个月来首次下调。目前，企业贷款加权平均利率为改革开放四十多年来的最低水平。同时，央行将继续促进企业综合融资成本稳中有降，推动金融系统向实体经济让利。李迅雷预计，央行后续仍可能会继续降准降息，同时更加积极的财政政策，如加大基建投资力度，促消费等可能也会跟上。
下一阶段的政策思路要实现总量稳、结构优的较好组合，保持货币信贷总量稳定增长，结构性货币政策工具积极做好“加法”。具体看，完善货币供应调控机制，持续缓解银行信贷供给的流动性、资本和利率三大约束，培育和激发实体经济信贷需求，引导金融机构有力扩大信贷投放，增强信贷总量增长的稳定性。
落实好支持小微企业的市场化政策工具，用好碳减排支持工具和支持煤炭清洁高效利用专项再贷款，引导金融机构增加对信贷增长缓慢地区的信贷投放，精准发力加大对小微企业、科技创新、绿色发展等重点领域和薄弱环节的支持力度。
同时，央行强调，强化中小微企业金融服务能力建设，引导金融机构继续增加首贷、续贷、信用贷，推动形成敢贷、愿贷、能贷、会贷长效机制。
(记者 董潇)
