超强“猪周期”到底还能持续多久？

猪产业继续在风口上飞。

本周二(10月29日)，Wind猪产业指数一度涨超4.6%，仅次于鸡产业指数、区块链指数，23只个股仅1只录得下跌，其余悉数飘红。其中，出现双汇发展涨停，益生股份触及涨停，天邦股份、正邦科技等涨幅均超5%。

自2018年10，猪产业指数触底之后，猪产业指数涨幅增长了一倍多。近期，猪产业指数九连阳，风口上的猪还要飞多久?

存栏降幅开始放缓

根据农业部公布的数据显示，截至周一(10月28日)，猪肉平均批发价为51.93元/公斤，年内涨幅168.93%。

Wind数据统计显示，9月份国内生猪存栏19190万头，连续11个月下滑，但下滑幅度明显放缓。

此外，同期能繁母猪1913万头，连续18个月下滑，下滑幅度同样明显放缓。

值得注意的是，此前已有上市公司在电话会议中喊出“得母猪者得天下”的口号，更有券商表示“金猪十年”，并给出牧原股份明年净利600亿的预测。

另外，就在上周五(10月25日)，温氏股份在最新发布的《投资者关系活动记录表》中称，从当前已知的全国能繁母猪存栏数据来看，预计未来仍有较长一段时间会保持供给偏紧的状态。

扶持政策继续推进

8月底以来，有关部门出台了17条扶持生产的政策措施，在财政、金融、用地、规范禁养区划定和管理、绿色通道，生猪生产的补奖等方面明确了一系列政策。

10月25日，农业农村部表示，现在已经有24个省相继发布了促进生猪生产的措施。目前政策效果逐步显现。9月份，全国年出栏5000头以上的规模猪场生猪存栏环比增长0.6%、能繁母猪存栏环比增长3.7%，后备母猪销量继续大幅增长，猪饲料产量和销量都有回升。年底前生猪生产产能有望探底回升，明年有望基本恢复到正常水平。

10月下旬，发改委表示，针对猪肉价格明显上涨和物价运行的新形势新变化，将进一步加强价格监测预测预警，加大对重点地区、重点品种，特别是猪肉等重要民生商品价格变化的监测预警频次，并根据需要及时采取相应调控措施，促进市场供应和价格稳定。

10月17日，农业农村部表示，中央预算内投资即将下达3亿元生猪规模养殖场建设补助项目投资计划，中央财政近期将按程序下达新增的7亿元生猪调出大县奖励资金，生猪复养计划如期进行，关注后续生猪复养进程。

另据海关总署上周三(10月23日)公布的数据，9月中国进口猪肉近16.2万吨，同比增长71.6%;金额逾25亿元，是去年同期的2.5倍以上。

前三季度，中国进口猪肉约132.6万吨，同比增长43.6%;金额逾183亿元，同比增长74.6%。

机构研判本轮猪周期

天风证券研报吴立分析认为，本轮猪价上涨周期有望超长。受疫情影响，预计全国能繁母猪存栏还将继续下行，从而决定了本轮猪价上涨周期有望超长，预计行业高盈利周期有望长达2-3年。

方正中期研报分析，养殖利润丰厚促使当前市场上散户普遍存在惜售心理，当前生猪供应缺口继续呈现扩大的趋势，尤其是在春节前肉类消耗增加，腌制品增加将继续支撑短期生猪市场价格走强，不过随着国家鼓励复养政策支持下，生猪养殖业也将缓慢恢复。预计明年上半年之前整体猪价将维持高位运行。

华泰农业认为，2020年Q1-Q3猪价可能持续高位运行，而2020Q4价格如何演绎还需观察2019年下半年母猪补栏的情况，2020年为猪价后周期。

中泰证券陈奇研报分析，目前不断新高的猪价对股价的提振非常有限，市场在价格上已无分歧，生猪养殖股周期逻辑已经结束并转向成长，未来一定是得母猪者得天下，四季度市场预期差依旧来自于各公司2019年底的能繁母猪存栏量。

报告认为，2019年4季度至2020年价格持续新高是相对比较确定的，且本轮周期反转高度和持续时间、以及个股公司出栏量和完全成本，市场仍存在较大预期差的情况下，当前生猪养殖股行情已经步入“价格新高→利润兑现”的时期。

银河期货胡香君研报分析，从目前的猪价走势来看，整体仍处在易涨难跌的态势当中。而短期来看，缺乏节日提振，消费端或难有明显起色，这将制约猪价的上涨空间。

报告同时提醒，中后期来看，9月存栏数据显示年内产能触底有望，或将进一步限制猪价的上涨空间。